2020年12月14日宏源期貨銅鋁鋅周報

　　銅價格運行邏輯：

　　1.歐洲央行將1.35萬億歐元的緊急債券購買計劃再增加5000億歐元，海外疫苗投放進程加快，市場風險偏好仍偏積極。

　　2.精銅社庫小幅下降，進口窗口接近關閉，保稅區回流帶來的累庫風險降低。但月內在冶煉產量爬坡、北方環保限產的壓力下，庫存仍有反彈風險。

　　3.礦及廢銅偏緊的格局不變，銅精礦TC低位震蕩，年內難有反彈，精廢價差低位運行，廢銅缺乏價格優勢，廢銅貨源緊張的情況可能到12月下旬才有改善。

　　行情展望及策略：

　　銅的趨勢性上行尚未反轉，短期基本面仍能支撐價格，建議維持多頭操作，以5.7w爲防守持有多單。

　　風險提示：

　　疫苗或財政刺激不及預期，流動性明顯收緊

　　鋅價格運行邏輯：

　　1.鋅礦供應偏緊格局不變，國產礦TC維持在4200元，進口礦TC維持在85美金，12月在減產背景下冶煉產量環比走低，關注TC超跌帶來進一步減產的風險。

　　2.表需仍有支撐，鋅錠社庫震蕩下行，庫存暫未有累庫跡象，但月內同樣需警惕北方地區開工走弱的潛在利空。

　　行情展望及策略：

　　有色市場多頭氛圍未改，滬鋅基本面亦有支撐，多單背靠20日均線持有。

　　風險提示：

　　海外礦山超預期擾動

　　鋁價格運行邏輯：

　　1.鋁錠庫存低位震蕩，累庫信號不明顯，庫存難以繼續推漲價格，但仍能構成支撐。

　　2.滬鋁合約維持Back結構，但月差已經明顯收窄，價差結構的改變或預示滬鋁短期見頂。

　　3.下遊鋁材開工環比有回落，警惕冬季戶外施工強度降低帶來相關需求走弱的拖累。

　　行情展望及策略：

　　滬鋁短期見頂，但極低的庫存對價格仍有支撐，市場情緒未反轉，價格或以高位震蕩爲主，空頭不宜入場，暫以觀望爲主。