12月17日方正中期期貨銅早評

隔夜銅價繼續小幅走強，滬銅2101收於58060，整體仍處於高位震蕩。歐元區12月制造業PMI較前值回升，隨着疫情好轉，對經濟的負面影響減弱，不過美國疫情形勢依然不容樂觀，且美國接近達成9000億財政刺激協議，美元走弱，均提振銅價。中國經濟呈現加速復蘇趨勢，1-11月城鎮固定資產投資、規模以上工業增加值、房地產投資同比等均較前值繼續上升，11月貿易順差創紀錄以來新高，央行連續兩個月超額續作MLF，避免年底容易發生的流動性緊張。

供需方面，自由港與國內四家冶煉廠敲定2021年長單TC爲59.5美元/噸，料前值下降2.5美元/噸，表明市場預期明年銅礦供應延續緊俏格局，盡管明年礦山增量料高於冶煉廠，但當下銅礦現貨加工費持續處於50美元下方，且冶煉廠存在部分閒置產能，因此明年長單加工費反而較今年下滑，且基本符合市場預期。冶煉廠維持高產，SMM預計12月產量有望高達86萬噸，創年內單月產量新高。下遊消費尚可，但高銅價在一定程度抑制下遊採購及消費。銅管、銅棒、銅板帶箔訂單持續改善，電力用銅杆表現不佳，漆包線用銅杆訂單火爆。國內庫存走弱，上周上期所庫存下降15691噸至82092噸。

總的來看，宏觀及基本面對銅價均有支撐，但銅價自3月底以來持續反彈，尚無明顯回調，且在持續走高後，高位獲利了結盤增多，波動增大，短期料高位震蕩，但上行趨勢未改，倫銅上方壓力位8000，滬銅60000。