簡
繁內容提要
行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2102 波動有所放大，收於 58560 元/噸，周跌幅 1.35%。
後市展望
供應端，銅加工費 TC 近期有所回升，但仍處於 50 美元/噸以下，2021 年銅礦長單加工費確定爲 59.5 美元/噸，環比 2020年下滑 2.5 美元/噸，根據我們年報預計，2021 年上半年銅礦相對緊缺狀態難有實質性改變，供應端至少在明年上半年對銅價支撐的邏輯大概率延續。
需求端，國內經濟穩中向好，銅下遊汽車、家電以及出口相關行業表現較好，銅消費不差。
歐美國家經濟延續復蘇，歐元區 12 月制造業上升至 PMI55.5，其中德國制造業 12 月 PMI 恢復至 58.6，歐美國家制造業維持擴張，繼續支撐國內銅終端產品出口消費。
情緒層面，近期海外疫情再度惡化，市場情緒不穩，壓制基本金屬金融屬性，銅價波動有所加大。
庫存方面，國內銅社會庫存周環比下滑 0.29 萬噸，至 19.36萬噸，全球庫存角度看，保稅區疊加海外 LME、COMEX 庫存周環比下滑 0.39 萬噸。銅庫存仍在下降通道中，側面佐證目前銅供需改善局面延續。
綜上，短期銅價在疫情引發的不穩定情緒影響下，波動加大。但基本面角度，供應端銅礦相對緊缺對銅價支撐邏輯延續，消費端隨着海內外實體經濟復蘇，表現不差，銅庫存仍在下降通道中。我們認爲，銅價中長期上行的趨勢大概率延續。僅供參考。
