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繁行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2102 弱勢調整，收於 57750 元/噸，周跌幅 1.38%。
後市展望
供應端，銅加工費 TC 周環比下滑 0.09 美元/噸，至 49.25 美元/噸，2021 年銅礦長單加工費確定爲 59.5 美元/噸，環比 2020年下滑 2.5 美元/噸，顯示市場對 2021 年銅礦相對短缺的預期逐步認同。根據我們年報預計，由於疫情恢復節奏及新增產能在下半年釋放，2021 年上半年銅礦大概率會延續相對短缺狀態，供應端對銅價支撐的邏輯短期難改變。
需求端，國內經濟繼續好轉，銅下遊家電、汽車及出口相關行業表現亮眼，銅消費整體穩定。
歐美國家經濟延續復蘇，歐元區 12 月制造業 PMI 上升至PMI55.5，其中德國 12 月制造業 PMI 恢復至 58.6。全球主要出口國家出口增速持續回升，其中中國 11 月出口增速高達 21,1%，韓國 12 月出口增速回升至 12.6%，顯示海外經濟仍處於復蘇進程中，支撐國內銅終端產品出口消費。
情緒層面，海外疫情惡化，美國、英國元旦期間單日新增確診人數再創新高，抑制基本金屬金融屬性，銅價波動加大。
庫存方面，國內銅社會庫存周環比微幅增加 0.03 萬噸，至19.39 萬噸。
綜上，短期海外疫情惡化引發市場情緒偏悲觀，抑制基本金屬金融屬性，銅價弱勢回調。基本面角度，供應端銅礦相對緊缺預期對銅價支撐邏輯延續，需求端國內經濟持續好轉，海外制造業延續復蘇，銅消費整體穩定。我們認爲，銅價短期調整幅度有限，中長期大概率趨勢上行。僅供參考。
