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繁1.背景分析
銅：
據 SMM，昨日早市滬銅主力 1809 合約開於 50110 元/噸，盤初沿 50000美元/噸一線震蕩運行，振幅 150 元/噸左右。進入第二交易時段，多頭反復進出，銅價沿日均線寬幅震蕩，振幅擴大至 300 元/噸左右，期間低至49830 元/噸，高至 50130 元/噸，盤尾收於 49910 元/噸，漲 710 元/噸。
持倉減 7459 手至 19.9 萬手，成交增 10 萬手至 38.1 萬手。
現貨方面，昨日上海電解銅現貨對當月合約報貼水 50 元/噸~升水 20元/噸，平水銅成交價格 49820 元/噸~49920 元/噸，升水銅成交價格 49840元/噸~49970 元/噸。隔夜有色金屬全線上漲，早盤滬期銅承壓 50000 元/噸，市場畏高駐足，貨源持續流出，持貨商換現意願高，早市當月票報價好銅平水~升水 20 元/噸，平水銅報價貼水 30 元/噸左右，成交乏力，持貨商主動下調報價，當月票已顯全面貼水，好銅貼水 20 元/噸左右，平水銅貼水 40 元/噸左右，下遊多爲完成月內長單量 ，溼法銅僵持於貼水90~80 元/噸，昨日市場成交仍圍繞依託當月票據的需求，大多數持貨商已進行下月票交易，與當月票價差 30 元/噸左右，下月票好銅貼水 30~貼水10 元/噸，下月票平水銅貼水 70~50 元/噸。下午盤面維持在 50000 元/噸附近，貨源充足，逢高換現意願進一步提高，市場已經基本沒有對當月票據的報價，升貼水大幅下擴，成交清淡，平水銅報貼 70 元/噸~貼 50 元/噸，好銅報貼 50 元/噸~貼 20 元/噸，下午成交價格爲 49770 元/噸~49970元/噸。銅價反彈已近 50000 元/噸，貨源持續增加，又臨近月末，市場買興與日俱降，供大於求狀態再顯，今日現貨貼水或將進一步擴大。
鋁：
據 SMM，昨日滬鋁主力 1809 合約早間開於 14410 元/噸，開盤探低回升，受阻於日均線，錄得日內高位 14425 元/噸，同時，受一波短空入場影響，一路緩慢回落下調，午間觸低 14350 元/噸，午後延續低位震蕩於14370 元/噸左右窄幅整理，收報 14385 元/噸，漲 75 元/噸，漲幅 0.52%。
滬鋁主力成交量減 24362 手至 201420 手，持倉量增 1022 手至 271068 手，滬鋁指數增倉 13464 手至 643628 手。
現貨方面，期鋁當月午前重心有所下降。上海成交集中 14200~14220元/噸，對當月貼水 90~80 元/噸，無錫成交集中 14200~14220 元/噸，杭州成交集中 14220~14230 元/噸。持貨商正常出貨，有中間商開始着手備貨建倉，下遊企業需求不好，畏高明顯，僅按剛需採購，整體成交一般。
午後期鋁當月震蕩，華東成交 14200~14210 元/噸。
鋅：
據 SMM，昨日滬鋅主力 1809 合約開於 21595 元/噸，盤初滬鋅承壓日均線下滑於 21490 元/噸附近整理蓄勢，隨後返升上測 20 日均線，然未能站穩，再次下挫後上行動能逐步減弱，再探前高點未果，震蕩走低觸及日內低位 21385 元/噸後止跌盤整於 21420 元/噸附近。收漲報 21445 元/噸，較前一交易日收盤漲 130 元/噸，漲幅 0.61%，成交量增 24618 手至 48.2萬手，持倉量減 9294 手至 24.8 萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 21860-21930 元/噸，0#普通對 1808合約報升水 150-200 元/噸，雙燕對 8 月報升水 160-200 元/噸。1#主流成交於 21760-21920 元/噸。日內煉廠正常出貨，長單最後交易日，市場以出貨爲主，早市慣性挺價報升水 190-210 元/噸左右，部分對當月票有需求貿易商接貨，聽聞升水 180-200 元/噸左右有微量成交，隨後部分貿易商看弱消費，同時擔憂大量進口流入拖累，率先調低升水出貨，聽聞升水140-160 元/噸均有成交，整體市場報價快速調整，然出貨貿易商與接貨貿易商之間仍有較大分歧，升水 160-170 元/噸左右陷入僵持。而進口鋅當前流通貨量較少，現貨市場暫無明顯新到進口鋅貨量體現，市場報價較 0#國產鋅處於貼水 30-貼水 10 元/噸左右。下遊消費疲弱，整體市場成交較前日變化不大
鎳：
據 SMM，昨日滬鎳開於 111160 元/噸。盤初滬鎳在日均線上方圍繞111150 元/噸短暫盤整，小幅上探後，上漲動力不足，多頭減倉，滬鎳震蕩下泄，下探 110650 元/噸，以 110000 元/噸爲支撐，午後多頭發力，空頭被迫減倉，滬鎳震蕩上行至 111210 元/噸，隨後圍繞 111100 元/噸短暫盤整後，再次小幅回落，跌破日均線，以 110920 元/噸收盤。整日滬鎳主力合約 1809 收於小陽線，上漲 1010 元/噸，漲幅 0.92%，成交量增 10.1萬手至 70.9 萬手，持倉量減 1 萬手至 27.7 萬手。
現貨方面，SMM1#電解鎳 110650~111800 元/噸。俄鎳較無錫主力 1808合約升水 50 元/噸左右，金川鎳較無錫主力 1808 合約升水 1050 元/噸左右。昨日金川公司電解鎳（大板）上海報價 111800 元/噸，較前天上調 1400元/噸。上周進口窗口陸續打開，部分俄鎳流入國內，且最近鋼廠從金川公司拿貨較積極，導致金川俄鎳價差拉大。現貨市場成交情況一般，後市認爲窗口陸續打開，利空鎳價，主流成交於 110450-111800 元/噸。下午雖仍有成交意願，但成交量已不如上午，下午主流成交於 110200-111400元/噸。
2.走勢研判及操作建議
銅：
供應端，精廢差價接近持平，廢銅消費下降，加速精銅去庫存力度。
上期所和 LME 庫存持續下降且去庫速度加快。需求端，據 SMM 最近數據，6 月份銅杆銅管的開工率均有所上升，銅核心領域需求沒有明顯走弱。隨着宏觀悲觀情緒緩和後，銅價或企穩反彈，關注後續 escondida勞工談判。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。隨着宏觀緊張氛圍的緩和，鋁價或迎來反彈，操作上可逢低做多。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。但市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，建議繼續關注鋅庫存走勢。價格方面近期持續下降的低庫存引發鋅價軟逼倉行情，鋅價低位回升，但近強遠弱格局不改，操作上建議逢高布局空單。
鎳：
鎳庫存持續下降，加之環保影響鎳鐵產量，上遊供應減少的預期一定程度上支撐了鎳價。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，消費預期轉淡。
整體來看鎳價短期基本面多空交織，鎳價受宏觀環境影響較爲明顯，但中長期看漲邏輯不變，操作上嘗試區間內高拋低吸。
