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繁在宏觀政策層面釋放出利好消息後，市場流動性改善，風險偏好回升。有色金屬震蕩反彈。
銅，近期銅價震蕩反彈主要受益於政策面轉暖，資金面偏寬鬆，以及市場對積極財政政策擴大內需的預期。從需求方面看，上半年銅的終端需求領域表現偏弱，建築地產、基建、電網投資增速出現回落，國內家用電器產量增速也是明顯放緩。特別是電網投資增速爲-15.1%，較去年同期增速回落近25個百分點，對銅需求拖累較大。由於2018年國家電網投資計劃4989億元，上半年完成額爲2036億元，預計下半年電網投資將出現回升。當前市場關注重點在於政策面轉暖對下半年需求端帶來的變化。近來A股市場中的基建板塊表現活躍，或許反映出市場對下半年基建投資回暖有所期待。從銅庫存方面看，截至7月20日上期所銅庫存21萬噸，較6月底庫存下降5.2萬噸，呈現出回落態勢。在6-7月，銅價連續下跌的過程中，下遊貿易加工商逢低買貨，國內銅現貨貼水收窄並逐漸轉爲升水。與此同時，精廢銅價差也因此收縮，廢銅對精銅替代趨弱，精銅需求有所增加。
從供給方面看，短期內還是關注智利銅礦工人薪資談判進展情況，據SMM報道Escondida談判依舊曲折，銅礦工人工會已經正式拒絕BHP的新勞資合同，連續第二年罷工風險驟升，若雙方仍無法達成協議，工會可能在8月份進行罷工。屆時銅礦幹擾率或將上升，銅礦供給或有階段性收縮情況出現。上半年，中國廢銅進口量繼續回落，1-6月廢銅進口量累計爲115萬噸，同比下滑37.8%。廢銅供應收縮也導致廢銅制杆企業開工率走低。總體上，在全球銅礦供給緩慢增長，以及國內精煉銅冶煉產能擴大的態勢下，銅市供應端仍處於增長狀態。
綜合上述，在政策面接連釋放利好後，市場此前的悲觀預期將有所修復，後市需密切關注積極財的政政策和邊際放鬆的貨幣政策對需求側的影響情況。後期滬銅將在4.8-5.1萬元/噸區間震蕩。
