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繁行情回顧
上周滬銅主力合約 CU2103 震蕩調整，收於 58810 元/噸，周漲幅 0.20%。
後市展望
供應端，銅精礦加工費 TC 周環比下滑 0.48 美元/噸至 46.17美元/噸，再創新低，TC 自元旦以來連續三周下滑，累計下滑 3美元以上，銅礦相對緊缺局面越發嚴重。根據我們對 2021 年銅礦產量的預期，由於疫情恢復節奏後移及新增產能大部分在 2021年下半年釋放，短期銅礦相對短缺難改變，供應端冶煉虧損減產預期對銅價支撐邏輯仍在。
需求端，國內宏觀穩步復蘇，銅消費相關家電、汽車及出口等行業表現較好，結合國內庫存不斷去化來看，銅消費穩中向好。
海外歐美國家經濟恢復中，美國 12 月 ISM 制造業 PMI 超預期回升至 60.7，歐元區 1 月制造業 PMI 小幅下滑至 54.7。全球主要出口國家出口維持高景氣度，其中中國 12 月出口增速 18.1%，韓國 12 月出口增速 12.6%，海外經濟整體在逐步恢復，拉動國內銅終端產品出口消費。
情緒層面，疫情問題疊加海外宏觀層面預期變化，市場情緒搖擺不定，銅價波動有所加大。
庫存方面，國內銅社會庫存延續去庫中，元旦後累計去庫2.69 萬噸。全球角度看，LME、COMEX 及保稅區庫存周環比下滑 2.84 萬噸，全球銅庫存處於近 5 年來季節性低位。
綜上，短期情緒層面不確定性擾動銅金融屬性，銅價波動有所加大。基本面角度看，供應端銅精礦加工費 TC 不斷創新低，冶煉廠虧損減產預期支撐銅價。需求端海內外實體經濟繼續恢復，銅消費穩定向好，疊加目前全球顯性庫存處於絕對低位，我們認爲銅價中長期上行趨勢難改變。僅供參考。
策略建議
繼續持有多單
風險提示
疫情發展不穩定；中美關系不確定性；實體經濟超預期下滑。
