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繁今日銅價低開高走。截至1月25日收盤，滬銅主力CU2103合約收報59090元/噸，漲280元/噸，漲幅0.48%。國際銅主力BC2013合約收報52600元/噸，漲290元/噸，漲幅0.55%。
宏觀方面，美國公布的制造業PMI數據超預期，短期提振市場樂觀情緒，銅價低位反彈。數據顯示，美國1月Marik制造業PMI初值錄得59.1，創歷史新高。預期爲56.5，前值爲57.1。但全球新冠疫情愈加嚴峻，疫情對經濟的衝擊給經濟前景帶來的不確定性持續打壓市場多頭熱情。
消費端，銅材市場來看，據我的有色網跟蹤調研，周初，因精、廢銅杆價差仍處於理想水平，較精銅制杆而言廢銅制杆成交尚可，精銅制杆市場短期內消費依舊較差，中小型企業成品庫存延續增長；周中，市場成交出現下滑，因臨近年末，1月20日後企業陸續進入假期消費明顯減弱，廠家出貨基本以長單爲主，其中北方市場因疫情導致的物流遇堵直接影響企業生產，成交幾無；周尾，江西市場出現貿易商包攬銅杆廠家成品現貨囤貨情況，據我的有色網了解，成交貨源後續將往華南地區發運，其餘市場成交依舊維持清淡格局。終端消費市場，電力電纜處於消費淡季，據上海有色網調研，房地產、基建等項目已基本進入停工狀態，精銅杆消費不佳，而家電、汽車等行業表現較好，銅管和板帶訂單持穩。
此外，海關數據顯示，2020年12月家用電器出口33960.8萬臺，2020年1-12月累計出口338997.0萬臺，同比增長14.2%。2020年前三季度，中國家電行業累積出口額達到590.69億美元，同比增長9.1%；累積進口額達到31.22億元，同比下降7.7%。
現貨方面，1月25日上海電解銅現貨對當月合約報升水100~升水130元/噸，均價升水115元/噸，較上周五下調5元/噸。本月長單基本收尾，交投降溫，下遊逐步踏入淡季，成交清淡。盤面高位調整，供應流出集中，消費畏高駐足，投機謹慎，現貨升水顯僵持拉鋸格局。
數據來源：Wind，英大期貨
綜上所述，美國制造業數據超預期，短期提振市場樂觀情緒，銅價低位反彈。但疫情形勢嚴峻，全球經濟前景仍然高度不確定，抑制銅價漲幅。基本面來看，消費淡季消費轉弱，尤其是臨近春節，房地產、基建等基本進入停工狀態，現貨升水下調。但庫存低位，對銅價具有較強支撐，短期預計銅價高位盤整。
