2021年02月22日一德期貨銅早評

【市場信息】：上周倫銅巨幅上漲，接近9000美元，滬銅主力合約收漲。LME銅庫存75700噸，相比2月5日減少850噸；上期所銅庫存增加44200噸至112788噸；上海保稅區庫41.8萬噸，減少0.1萬噸。

【投資邏輯】：宏觀方面，全球疫情新增病例連續出現下降，歐美防疫封鎖有望逐漸解除，疫苗持續推進，未來幾個月有望供應翻倍，預計海外經濟將加速修復，拜登1.9萬億美元財政刺激方案進展較爲順利，美聯儲會議紀要重申保持寬鬆政策，美債收益率上升，市場對於經濟修復前景的樂觀情緒不斷增強，銅價獲得來自宏觀面的較強支撐。供應端，礦與冶煉間的供需仍處偏緊格局，TC 仍在走低，但供應擾動因素有所緩和。需求面，國家對“就地過年”的鼓勵和號召，節後企業員工充足，產業企業開工恢復將更爲迅速，出口需求也較強。國內節後現貨庫存 23.53 萬噸，較節前顯著增加 7萬噸，但庫存累計幅度低於前兩年水平。但也要留意快速上漲的銅價令下遊畏高駐足，精廢價差擴大，廢銅替代優勢明顯。

【投資策略】：銅價目前主要受益於“復蘇+再通脹”等宏觀因素，樂觀情緒蔓延，銅價預計仍偏強上行，但也要關注現貨市場跟隨情況。