2月22日華安期貨銅日評

銅作爲重要的工業品，既具有商品屬性，又具有金融屬性。銅價接連創下新高，除了資金驅動，還受到基本面的支撐。消費端，今年淡季消費表現強於預期，電子、空調、汽車等終端消費領域表現搶眼。新能源汽車、5G等終端需求激增，家電出口需求強勁，從而拉動銅板帶箔、銅管、漆包線等銅材加工企業訂單，部分企業已排產至一季度末。根據SMM的調研，部分銅板帶箔企業、銅管企業僅在正月初一前後安排部分工人休息，節後的復工節奏勢必快於往年。房地產、電力行業表現稍差，銅杆以及線纜企業春節放假時間較長。但是，今年房地產竣工面積同比預計小幅增加，管道線路鋪設需求仍向好，從而拉動銅消費。庫存端，春節期間持續累庫，但由於消費表現強於預期，累庫幅度並不明顯。據統計，2月18日（春節後）國內電解銅現貨庫存爲23.53萬噸，較2月10日（春節前）增加7.02萬噸，增量略低於前兩年。與此同時，保稅區銅現貨庫存僅增加0.5萬噸。另外，去年10月以來，LME銅庫存便持續回落，春節期間LME銅庫存僅增加1500噸，在76175噸，處於歷史較低水平。上期所銅庫存增幅較大，2月19日爲112788噸，增加44200噸。整體上，全球銅顯性庫存仍維持在低位。

綜合來看，美元超發，流動性寬鬆，加之疫情出現好轉和基本面向好，銅價具有較強支撐。但是，也要警惕利多釋放後的回調風險。