2021年02月26日上海中期期貨銅早評

夜盤滬銅主力合約震蕩整理，美元指數探底回升，倫銅運行於9350美元/噸附近，此前刷新九年新高。高盛認爲，銅市陷入十年來最大短缺，銅價應聲走高。近期美國財政刺激計劃有所進展，且市場對於節後中國需求較爲樂觀，疊加銅市庫存近期未有明顯積累，對銅價形成提振作用。庫存方面，截止2/25，LME銅庫存78575噸（-1125），上期所周度庫存112788噸（+34217），上期所銅倉單60020噸（+3095）。基本面來看，供應方面，受到南美天氣及疫情影響，海外銅礦及精煉銅發運困難，預計2-3月進口到貨將明顯減少，國內冶煉廠精銅產量將受到一定程度影響。目前下遊銅材開工率出現季節性回落，與汽車、電子消費關聯較高的銅板帶箔開工保持較高景氣度，受出口及房地產後周期拉動的銅管漆包線訂單增幅較大，預計春節後電網基建也將進入開工旺季，帶動整體用銅需求回升。庫存方面，國內春節季節性累庫4.7萬噸，累庫速度處於往年中等偏快水平，海外疫情出現明顯緩和，生產活動加快復蘇，庫存仍處於底部位置。操作上，建議多單謹慎持有。期權方面，建議暫時觀望。套利方面，建議擇機逢低介入INE-SHFE跨市正套。