2021年03月01日上海中期期貨銅早評

夜盤滬銅主力合約收跌3.22%，美元指數反彈，倫銅運行於9000美元/噸附近，此前刷新九年新高。近期美國財政刺激計劃有所進展，且市場對於節後中國需求較爲樂觀，疊加銅市庫存近期未有明顯積累，對銅價形成提振作用。庫存方面，截止2/26，LME銅庫存76225噸（-2350），上期所周度庫存147958噸（+35170），上期所銅倉單65745噸（+5725）。基本面來看，受到南美天氣及疫情影響，海外銅礦及精煉銅發運困難，銅精礦TC繼續探底，預計2-3月進口到貨將明顯減少，但國內冶煉廠精銅產量暫未受到影響，同比增幅較大。需求方面，下遊銅材開工率季節性回落，因銅價高企而新增訂單不及預期，下遊企業補庫及生產節奏相應放緩，現貨升水轉爲貼水。目前國內順周期的汽車、家電、地產用銅需求保持較高景氣度，而電網基建相關需求較爲平淡，建議關注節後銅市場消費強度是否與預期匹配。庫存方面，國內春節季節性累庫4.7萬噸，累庫速度處於往年中等偏快水平。操作上，建議多單減倉。期權方面，建議賣出跨式期權組合。套利方面，建議擇機逢低介入INE-SHFE跨市正套。