2021年03月12日上海中期期貨銅早評

夜盤滬銅主力合約小幅收漲，美元指數回落，倫銅運行於9125美元/噸附近。近期海外疫苗接種進度較快，美國財政刺激計劃本周達成，中國經濟數據超預期，但過高的銅價使得企業被動放緩補庫生產節奏，累庫速度較往年偏快。消息方面，智利Los Pelambres銅礦勞資談判不順，該礦山去年產量爲37.21萬噸。庫存方面，截止3/11，LME銅庫存90825噸（+2800），上期所周度庫存163025噸（+15067），上期所銅倉單92565噸（+776）。基本面來看，受到南美天氣及疫情影響，海外銅礦及精煉銅發運困難，銅精礦TC繼續探底，但3月將集中到港，目前國內冶煉廠精銅產量暫未受到影響，同比增幅較大。需求方面，下遊銅材開工率季節性回落，因銅價高企而新增訂單不及預期，下遊企業補庫及生產節奏相應放緩，現貨升水轉爲貼水。目前國內順周期的汽車、家電、地產用銅需求保持較高景氣度，而電網基建相關需求較爲平淡，建議關注節後銅市場消費強度是否與預期匹配。庫存方面，國內春節季節性累庫9.7萬噸，累庫速度處於往年中等偏快水平。操作上，建議多單暫時離場觀望。期權方面，建議賣出跨式期權組合。套利方面，建議擇機逢低介入INE-SHFE跨市正套。