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繁中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：疫苗產能充足前歐美疫情情況以及刺激政策加碼。
我們的觀點：
1.宏觀：海外方面，海外政策寬鬆，國內政策正常化。美聯儲18日議息會議鴿派超預期，延續寬鬆政策。拜登政府稱考慮高達3萬億基建刺激計劃。
2.基本面：供應仍受擾動，消費旺季尚未驗證。礦端供應方面，TC小幅回升，但報價分化，貿易商能見到20多美元報價，表明擾動尚未消退。一方面Antapaccay銅礦的社區封鎖已有好轉，Antofagast旗下智利 Los Pelambres銅礦工會同意延長調解時間，罷工風險下降，另一方面祕魯公路運輸發生全國範圍罷工，Oyu Tolgoi發現一例新冠感染者，巴布新幾內亞因新冠感染嚴重，暫停兩周開採。本周26日CSPT小組將在上海召開季度會議，建議關注。庫存方面，全球海外庫存+境內社會庫存上升2.45萬噸至86.85萬噸，累庫程度不及季節性。廢銅方面，供應商出貨意願好轉，廢銅制杆新增訂單未見明顯增長，精廢價差略走闊。消費方面，銅價大幅上漲後對下遊消費仍有抑制，但現貨市場已有逢低掃貨的情緒出現，下遊剛需買盤和消費修復逐漸體現出來。
3.價格判斷：美聯儲再次重申寬鬆立場，海外政策尚未見到收緊跡象，疫苗持續推進，海外經濟復蘇預期強勁，宏觀對價格仍有支撐。但美國十年期國債率上漲幅度較大，短期風險市場或仍承壓。基本面方面，TC小幅回暖，但精礦市場報價分歧大，供應端擾動尚未消退，消費旺季邏輯仍待驗證，未來應繼續觀察消費回暖的節奏。市場進入分歧加大的階段後，波動或有加劇，疊加短期利好出盡或影響市場交易情緒，本周銅價或仍以寬幅震蕩爲主。但隨着財政刺激資金到達居民和實體後，經濟復蘇漸入佳境，對需求或有顯著拉動，銅價預計仍然偏強。
投資策略：逢低買入。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系進入試探期後的不確定性，銅消費修復不及預期。
