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繁3月份銅價在6萬7附近窄幅震蕩，一方面是因爲美1.9萬億財政刺激利多政策落地後銅價缺乏進一步上衝的動力。另一方面，2月份銅價短期內快速拉漲使得銅下遊企業成本大幅攀升，部分銅企推遲開工或推遲訂單，造成3月銅消費不及預期，上期所處於持續累庫中，從而壓制銅價。
從供應來看，一季度以來受智利港口風浪天氣、祕魯貨車運輸罷工以及智利Antofagasta旗下年產37萬噸的Los Pelambres銅礦工罷工風險影響，銅礦現貨加工費持續下挫，截至到上周銅現貨加工費降至32.8美元/噸。雖然本周祕魯貨車運輸罷工結束，但是因資源國無法獲得疫苗，目前祕魯和智利的每日新增病例仍在不斷增加，疫情持續制約該國銅礦產能。而且目前發達國家疫苗注射進展順利，經濟持續快速復蘇，在資源國獲得疫苗之前，全球銅礦供應將持續偏緊。
需求方面，一季度在高出口以及汽車消費亮眼帶動下，銅管及銅板帶箔企業開工率表現較好，尤其是銅板帶箔企業，2月開工率處於近幾年高位。但是2月銅杆企業開工率大幅下滑，一方面因爲線纜企業由於銅價高企成本大幅攀升，消費不及預期。企業表示來自國網，南網的單子較往年大幅縮水，基建和地產雖已回到正常工期，消費的預期是在慢慢恢復，但是下遊畏高情緒仍存，採購電纜欲望降低，下單金額較小。另一方面，銅價大漲使得精廢價差升至高位，再生銅優勢顯現，而且目前再生銅進口不再受限，再生銅替代了部分精銅消費，據了解廢銅杆企業開工率較好。但是3月份銅價持續震蕩，下遊企業已逐漸消化了高銅價，銅消費旺季雖會推遲，但終將到來。本周廣州地區銅社會庫存已有去庫跡象，高銅價對消費的壓制在逐漸減弱。
另外“碳達峯”、“碳中和”是現在市場熱議的話題，新能源領域銅消費密度是傳統領域的好幾倍，全球能源革命將帶來銅消費的顯著增量。據測算，2021年光伏、風電和新能源汽車將帶來三十多萬噸的銅消費增量。
從宏觀面來看，昨日媒體報道，拜登的顧問們正在籌備最高達3萬億美元的財政刺激，其中包括一項規模龐大的基礎設施方案，旨在提振經濟、削減碳排放、縮小貧富差距。美國1.9萬億財政刺激已落地，新一輪3萬億的財政刺激不僅會進一步推升市場通脹預期，美國對基建的投資也將帶來銅消費增量。
整體來看，在海外大規模放水經濟快速復蘇、國內銅消費旺季到來以及全球碳中和帶來的銅消費增加預期等利多推動下，後續銅價仍將偏強運行，建議逢低建立多單。
