3月26日廣發期貨銅早評

宏觀情緒反復，銅價仍維持震蕩

宏觀：美元指數漲0.32%報92.88。

現貨與期貨：3月25日SMM現貨報價65720元/噸-66080元/噸，均值環比跌190元/噸，對主力合約貼110元/噸，升貼水環比下跌5元/噸。3月25日上期所主力合約環比下跌1.38%，至65560元/噸。LME3月合約下跌1.99%，至8799美元/噸。

庫存倉單：3月25日LME銅庫存減275噸至121675噸。上期所銅減少1347噸至112103噸。

行業：2021年2月中國未鍛軋銅及銅材進口量爲410040噸，同比減少6.2%；1-2月累計進口884010噸，同比增加4.7%；2月中國銅礦砂及其精礦進口量爲180萬噸，同比減少7.2%；1-2月累計進口379萬噸，同比增加0.9%。

邏輯：近期由於歐洲疫情反復，市場避險情緒再起，美元指數刷新去年11月下旬以來高位，金屬普遍受拖累。基本面上近期國內外庫存均累庫，因此銅價向上依然有壓力。但同時現貨TC持續走低，供應擾動頻發，疊加冶煉廠4月份將密集檢修，因此銅價向下空間也有限。短期預計延續震蕩，後市可緊密關注精礦供應的修復情況。

操作建議：暫時觀望

風險點：經濟增長不及預期風險，疫情二次爆發風險