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繁1.市場表現
本周滬銅呈現震蕩下跌的走勢，主力 2105 合約收於 66170 元，周下跌 150 元。
滬銅指數經過弱勢調整後來到震蕩區間下沿，但並未創下新低，短期內有觸底反彈的跡象，建議逢高做空，如：反彈至 5 日均線，或靠近震蕩區間上沿 67500 元後再嘗試做空。
2.影響因素及分析
周四 LME 銅庫存合計 12.4 萬噸，較上周四增加 1.8 萬噸。本周 LME 銅庫存增加較爲明顯，現貨升水幅度（3 個月期）已跌至平水附近。上周，上期所銅庫存合計 18.8 萬噸，較上上周增加 1.6 萬噸，國內現貨銅升貼水也同樣回落。
上周五，國內銅精礦加工費 TC 報價爲 31.6 美元/噸，環比下降 0.6 美元/噸。CSPT 小組在本月末將要召開二季度的 floor price 價格會，一位 CSPT 的相關消息人士稱：“沒有任何一家中國冶煉廠願意接受低於 30 美元/噸的價格”。預計此次談判雙方對銅精礦 TC 的博弈將十分焦灼，但二季度 TC 地板價較一季度肯定是下降的。
中國 2 月官方制造業 PMI 爲 50.6，雖然仍位於榮枯線之上，但已連續 3 個月下降，同時降至 9個月的低點。制造業 PMI 連續回落，表明國內經濟狀況確實有所轉弱。鋁與宏觀經濟的聯系相對密切，因此 PMI 回落，將在一定程度上打壓多頭信心。
10 年期美債收益率再度飆升，於上周四創下 14 個月來的新高。另外，美元指數同樣再度走高，底部跡象越來越明顯。雖然此次美聯儲主席鮑威爾的表述依舊偏鴿派，但在美債收益率持續飆升的情況下，態度改變也是很有可能的，這些因素都會對銅價造成利空影響。另外，近期新興市場迎來加息潮，如：土耳其、巴西、俄羅斯，在經濟依舊相對疲軟的情況下加息，無疑會對金融市場造成巨大衝擊。
3.結論及策略
銅精礦供需始終偏緊，並且預計二季度緊張局面難以改變，下周拜登政府的基建計劃或將公布，因此短期內銅價或有反彈，但因爲國內宏觀經濟面轉弱也是不變的事實，制造業 PMI 連續走弱，人民幣新增貸款下滑，十年期美債收益率飆升，美元指數反彈，都將對銅價產生不利影響，建議等待反彈後繼續做空。（蔣一星）
