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繁後市展望
供應端，本周銅礦加工費 TC 再創新低，周環比下滑 0.9 美元/噸，至 31.9 美元/噸，海外主要產銅國家智利、祕魯等地疫情再度反復，疊加意外因素（社區封鎖等）幹擾，銅礦產出不確定性加大，短缺的格局大概率延續。我們認爲短期供應端銅礦偏緊支撐銅價的邏輯仍在。
需求端，國內銅下遊各行業進入季節性消費旺季，隨着經濟穩步復蘇，銅需求整體表現不差。
海外歐美國家制造業表現亮眼。歐元區 3 月制造業 PMI 超預期回升至 62.4，其中德國制造業 PMI 創歷史新高至 66.6，美國制造業 PMI 雖不及預期但仍維持在 59 高位。雖然近期海外主要經濟體疫情出現反彈，但隨着疫苗接種逐步推進，疫情緩解，經濟恢復是大概率事件。
庫存方面，國內社會庫存周環比累庫僅 0.01 萬噸，隨着下遊逐步進入消費旺季，預計國內銅庫存即將進入去庫階段。
情緒層面，受海外疫情反彈、宏觀貨幣轉向、中美關系等不確定因素擾動，市場情緒波動較大，抑制銅金融屬性。
綜上，銅礦緊缺，經濟復蘇，疊加庫存季節性低位，銅基本面並不差。但由於外圍宏觀等不確定因素擾動，近期銅價維持高波動。我們認爲隨着供需改善逐步兌現，海內外逐步去庫進程，中長期銅價大概率向上運行。僅供參考。
