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繁銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：當前的現貨市場依然是以去庫存爲主，由於基建投資預期升溫，銅需求預期或有所好轉，在中國新增冶煉產能達產之前，銅現貨市場維持偏好的預期，加上銅礦山罷工的可能，整體銅價格依然維持反彈格局爲主。
走勢分析：
31日，現貨市場貼水幅度普遍再度收窄，整體報平水，部分品牌轉成小幅升水；此前的貼水繼續引發貿易商的興趣，市場成交較爲活躍，貼水貨源較容易成交。另外，貨主有意願提升現貨升水，因此，近期升貼水變化較快。
1808合約當前持倉量雖然下降至7.8萬手，但是仍然高於過去兩年的同期水平，因此，交割因素繼續支撐現貨市場升貼水。
31日，精煉銅現貨進口虧損幅度繼續擴大，阻礙進口銅的後續進口；洋山銅升水溢價持平，不過，我們認爲，目前的庫存分布依然有利於支撐洋山銅升水。
上期所倉單31日小幅回升，主要是1808合約進入交割月所致，另外，從倉單增加細節來看，主要是保稅貨源的增加，而完稅倉單依然在下降，也就是國內目前的現貨市場依然在吸引期轉現，顯示出現貨市場緊張的格局不變。
LME庫存31日整體下降，主要是下降集中在亞洲倉庫，近期LME整體格局不變，庫存下降主要是以亞洲和歐洲倉庫爲主，而美洲倉庫，主要是在於LME和COMEX的比價。
下遊需求方面，據SMM調研，7月銅下遊行業PMI綜合指數終值爲49.28，較預期初值增加2.05，仍位於榮枯線下方。預期8月銅下遊行業PMI綜合指數爲48.01。
另外，7月份，中國制造業採購經理指數（PMI）爲51.2%，比上月回落0.3個百分點，小幅的低於市場預期，不過，我們認爲基建投資預期或是需求展望的焦點。
綜合情況來看，當前的現貨市場依然是以去庫存爲主，目前短期的主要邏輯依然沒有發生變化，銅需求領域預期環比雖然季節下降，但整體也不是太差，在中國新增冶煉產能達產之前，銅現貨市場維持偏好的預期，加上銅礦山罷工的可能等供應幹擾，整體銅價格依然維持反彈格局爲主。
