2021年第16周銅冠金源期貨銅周報：銅價突破震蕩區間，但去庫進程並不順利

上周銅價走勢先抑後揚，突破了此前盤整一個多月的震蕩區間，價格再次上行。銅價上漲的理由，我們在此前報告中已經多次分析，主要還是在於需求的邊際好轉的變化的支撐。在進入 4 月份之後，消費旺季的跡象更是逐漸顯現，國內銅材開工的整體好轉，使得下遊的採購需求開始增加；而此前表現一般的銅杆行業也在國家電網提升全年度的投資完成計劃之後給市場帶來了樂觀的預期。雖然消費市場正在逐步提升，但是市場好轉並非一蹴而就，特別是在高銅價背景之下，下遊顯得更加小心翼翼。

在下半周銅價快速上漲之後，我們看到了現貨升水出現了大幅回落，陷入市場對於銅價上漲開始出現抵觸心理；而周五的庫存報告更是再度增加 8000 餘噸，上周開始的去庫進程也同樣並不順利。這些現象都在說明銅價短期內快速上漲對其仍有足夠的負反饋影響，這也證明了本輪銅價上漲難以和前期漲勢一樣，預計將更多是曲折的上漲，每上一個臺階都會出現這樣的情況，需要等待時間來讓下遊逐步消化上漲的銅價。

整體來說，我們繼續看好二季度國內銅價的震蕩上漲行情，看好這個旺季對於銅價上漲帶來的支撐作用，但是考慮到高銅價對於下遊的影響，我們認爲本輪上漲將更加緩慢和曲折。