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繁後市展望
供應端，銅礦緊缺格局難有實質性改善，本周銅礦加工費TC 微幅上升 0.06 美元/噸，至 29.63 美元/噸。主要產銅國家（智利、祕魯、墨西哥等）疫情仍未見明顯好轉，每日新增確診人數處於高位，銅礦供應幹擾短期難消除。結合我們對全球主要礦企產量預期來看，二季度銅礦大概率維持偏緊狀態，供應端支撐銅價的邏輯仍在。
需求端，國內進入傳統消費旺季，但國內社會庫存去化艱難，銅消費力度不及預期。我們認爲隨着國內宏觀經濟整體向好，銅消費後期大概率會逐步體現出來。
海外歐美經濟整體處於復蘇階段。我們跟蹤的制造業指數等指標顯示海外主要經濟體實體產業仍在穩步恢復，利好國內銅終端產品出口消費。
庫存方面，國內社會庫存去化艱難，周環比上升 1.69 萬噸，至 31.95 萬噸。全球角度看，目前三大交易所疊加國內保稅區庫存 86.03 萬噸，仍處於近年來季節性低位。
宏觀情緒層面，一季度經濟數據顯示國內經濟復蘇態勢良好，海外美國基建刺激疊加維持寬鬆信號，市場情緒整體偏暖，美股、原油價格持續走高，提振基本金屬金融屬性。
綜上，國內銅消費力度不及預期，銅庫存去化受阻，但隨着海內外經濟持續復蘇，我們認爲銅消費後期大概率會回升，疊加供應端銅礦緊缺支撐銅價，我們認爲銅價中長期向上的概率較大。
僅供參考。
策略建議
持有多單。
風險提示
疫情反復；歐美實體經濟恢復不及預期；宏觀貨幣政策變化超預期。
