2021年5月建信期貨銅月報

基本面，國內冶煉廠檢修進入高峯期，精銅供應小幅下降，然需求端仍會呈現出內弱外強，國內汽車、家電、電網等領域消費增量有限，房地產在竣工增速回升的帶動下託底國內銅消費，考慮到去年同期高基數，今年二季度消費弱於去年是大概率事件，而海外正相反，歐美制造業和房地產市場持續擴張，同時去年歐美二季度受疫情打壓嚴重，今年歐美銅消費將復制國內去年二季度，預計庫存還將繼續向海外轉移，中國消費體量佔全球一半，預計全球 5 月庫存小幅累庫。

但考慮到全球碳中和漸成主流，銅在從電線到汽車等所有領域的不可或缺的作用，促使大家依舊看漲未來銅需求，因此基本面現實骨感和美好預期的影響下，也難言基本面拖累銅價。宏觀面，美聯儲堅持 QE以及淡化短期通脹壓力，寬鬆的基調繼續維持，美債收益率上行空間被壓制，歐美經濟同步好轉，預計美元在 5 月維持在低位震蕩，在弱美元、全球經濟復蘇以及通脹邏輯的宏觀背景下，銅價受宏觀面支撐強勁；同時資金博弈熱情較高，滬銅持倉再創本年新高，行情仍未走完，銅價易漲難跌，預計運行區間[71000,77000]。