2021年第18周國聯期貨銅周報

1.市場表現

本周滬銅呈現震蕩上升的走勢，主力 2106 合約收於 71890 元，周上漲 2450 元。

技術上，滬銅維持強勁走勢，LME 銅盤中觸及 10000 美元關口，國內滬銅再度創下階段性新高，同時日均線呈現多頭排列，建議觀望。

2.影響因素及分析

據國家統計局數據，3 月國內精煉銅產量爲 87 萬噸，同比增加 18.2%，今年前 3 個月國內精煉銅累計產量 248.7 萬噸，同比增加 15.2%，雖然今年一季度產量較去年四季度產量有所下滑，但依舊處於相對高位。

目前，銅精礦現貨加工費 TC 報價爲 31.7 美元/噸，加工費跌勢暫緩，並且出現小幅回升，但這並不能說明銅精礦供需緊張問題已經出現邊際緩和。在上次 CSPT 會議上，國內大型冶煉廠堅守 30美元一線，這是他們的成本線，若加工費低於此線，則存在減產可能。

周四 LME 銅庫存合計 14.7 萬噸，較上周四下降 1.2 萬噸。自 4 月中旬起，海外銅精礦庫存就持續下降。上周上期所銅庫存合計 20.2 萬噸，與上上周基本持平，從目前庫存的表現來看，國內去庫存的力度是弱於預期的，這將對未來銅價走勢產生一定壓力。

周四，美聯儲宣布維持聯邦基金目標利率不變，符合市場預期。同時，美聯儲宣布維持購債速度不變，上調經濟預估但明確表示無意改變寬鬆立場。美聯儲維持鴿派立場，確認維持寬鬆貨幣政策以支持經濟復蘇。

3.結論及策略

本周銅價再度走高，LME 銅盤中觸及 10000 美元關口。宏觀情緒發酵，使得整個有色金屬板塊都走強。目前，部分銅廠已經在此價位進行賣出套保，而下遊企業在此銅價下苦不堪言。建議投資者觀望，銅價或在築頂。（蔣一星）