2021年05月14日上海中期期貨銅早評

隔夜滬銅主力合約收跌，美元指數盤整，倫銅運行於10280美元/噸，此前刷新歷史新高。庫存方面，截止5/13，LME銅庫存112150噸（-3800），上期所庫存208473噸（+8603），上期所倉單162730噸（+8521）。

供應方面，銅精礦現貨加工費仍在30美金/噸附近低位盤整，銅精礦供應再次受到海外疫情和罷工影響；由於其他冷料供應充足，國內冶煉廠精銅產量繼續攀升。5-6月國內冶煉廠將進行集中檢修，或將緩解精銅供應壓力。需求方面，下遊銅材開工率旺季不及預期，汽車、家電、地產用銅保持較高景氣度，而今年國網計劃投資額不容樂觀，電網基建仍成最大拖累。庫存方面，4月中旬開始，海外及國內交易所庫存下降趨勢隱現，現階段海外去庫進程較爲順暢，注銷倉單比例升至50%，國內去庫情況不佳，但隨着出口窗口開啓以及煉廠集中檢修，國內去庫預期依然存在。

操作上，在大宗商品多頭氛圍中，預計銅價偏強運行，建議多單逢高減倉。期權方面，建議賣出虛值看跌期權。