2021年5月24日大地期貨銅日評

周一銅價受政策引導震蕩下行，中國有色金屬工業協會會長葛紅林表示，近期大宗商品價格的大幅上漲嚴重偏離了產業運營過程中的價格鏈，有色金屬供需面並未發生改變，成本也不支撐該行業出現如此大幅度的價格上漲，資本的力量和資金的推動，才是此輪上漲的關鍵。

基本面：消費旺季下，有色基本面持續向好，下遊不懼高價持續回暖，進而帶動庫存繼續下降。中短期，美國非農就業數據不及預期，佐證寬鬆貨幣政策基調不變，經濟復蘇的波動將有望迎來拜登進一步的財政政策；長期來看，“碳中和”背景下，能源結構的變化導致供應端壓力上升，不斷推升基本金屬需求。

供應端有擾動，2021年二季度國內冶煉廠檢修規模明顯擴大，合計約287萬噸，比去年同期高47萬噸。加工費的持續走低一方面印證了銅精礦偏緊，另一方面也說明受近幾年低銅價影響，礦山資本支出嚴重不足，長周期看銅礦將持續處於緊平衡。後續冶煉廠進入集中檢修期，陰極銅基本面將進一步支撐銅價。