2021年05月31日美爾雅期貨銅早評

上周銅價探底回升，周初整體價格仍承壓震蕩，拜登宣布其就業計劃的進一步擴張，六萬億的刺激政策遠高於之前提出的額度，加之美聯儲部分官員繼續鴿派表態，銅價從底部反彈，當前全球經濟復蘇仍在路上，制造業強勁表現未現拐點，只要歐美貨幣政策未出現明顯轉向跡象，流動性充裕下的經濟復蘇仍將是市場交易的主邏輯；中國近期頻繁通過政策進行預期管理給大宗商品市場降溫，當前仍處於政策調控的窗口期，銅價受到兩方力量博弈影響，從供需格局來看，在銅價回調並企穩回升的過程中，下遊需求漸起，貼水小幅收窄，庫存加速下滑，國內供需格局得以改善，支撐銅價高位運行；海外情況來看，LME銅庫存去化放緩，注銷佔比降至低點，現貨仍保持貼水，海外供需緊張放緩。

上期所和中國銅社會庫存基本已現拐點，時間上略晚，但仍需關注這種去庫的持續性如何。往後看，宏觀方面需關注下周的數據情和中國政策調控的頻率，基本面出現改善支撐銅價高位運行，預計下周銅價重心有所上移，但不改區間震蕩走勢。