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繁1.背景分析
銅：
據 SMM，昨日早市滬銅 1810 合約開於 47420 元/噸，盤初，部分空頭獲利離場，銅價小幅回升，但受阻於 48000 元/噸整數關口，摸高 47920元/噸，午間，外盤修復部分跌幅，午盤滬銅小幅高開後繼續下行走勢，收於 47580 元/噸，大跌 1260 元/噸。持倉增 1.4 萬手至 21.2 萬手，成交增 10.9 萬手至 47.4 萬手。
現貨方面，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水 80 元/噸~升水 130元/噸，平水銅成交價格 47750 元/噸~47970 元/噸，升水銅成交價格 47770元/噸~48000 元/噸。隔夜金屬全線下泄，滬期銅大跌千元，昨日銅價徘徊於 47700 元/噸一線。換月後的第一個交易日，由於貨源仍表現偏緊，持貨商挺價情緒仍高漲，開市報價即大幅上調至升水百元以上，報價升水100~140 元/噸，由於拉漲幅度過高難有實際成交，貿易商壓價，持貨商報價調降好銅集中成交於升水 120~130 元/噸，平水銅調降升水 80~90 元/噸，成交才有起色，溼法銅貨源全線轉升水，市場集中成交於升水 30~40 元/噸。金融市場再度籠罩於空頭打壓中，恐慌情緒未見明顯驅散，銅價已經破位大跌，雖有部分下遊入市逢低補貨，但市場畏跌情緒濃厚，貿易商投機謹慎，成交一般，升水高企狀態能否持續尚需關注後續進口銅到貨入庫情況。下午盤面小幅回落，持貨商繼續挺價，下遊持續性接貨的積極性尚可，整體成交與上午變化不大，平水銅報升 90~升 100 元/噸，好銅報升120~升 130 元/噸，下午成交價格爲 477010 元/噸~47980 元/噸。
鋁：
據 SMM，昨日滬鋁主力 1810 合約開於 14300 元/噸，開始受隔夜美元高位回軟的影響，開盤空頭大量減倉離場，滬鋁得到提振回暖，價格經歷三個階梯緩慢爬高，日盤午前摸高 14465 元/噸，隨後價格在 14443 元/噸左右徘徊，繼而午後再上升一個階梯直觸日內高價 14510 元/噸。下午由於美元指數一波漲勢又席卷而來，滬鋁多頭離場，重心再次下沉，於盤尾下觸 14435 元/噸。昨日滬鋁收於一長下影線陰線，位於 5/10 日線以下，成交量增 11.7 萬手至 33.7 萬手，持倉量減 11764 手至 26.7 萬手，跌 165元/噸，跌幅 1.13%。
現貨市場，期鋁當月午前窄幅震蕩整理 14380-14390 元/噸，上海現貨成交 14330-14350 元/噸，換月後對 1809 貼水 50-40 元/噸，無錫現貨成交 14330-14350 元/噸，杭州現貨成交集中 14340-14350 元/噸。華東現貨延續前日成交活躍態勢，加之鋁價下行後，刺激部分下遊入市，增加採購力度。當前滬鋁當月和隔月價差 70 元/噸附近，實際成交對 1810 合約貼水 120 元/噸附近。臨沂昨日成交 14300 元/噸附近，對上海貼水 30-50元/噸，鞏義成交 14370 元/噸附近，對上海貼水 70 元/噸附近。午後，華 東現貨成交價集中於 14355-14365 元/噸之間，成交較爲清淡。
鋅：
據 SMM，昨日滬鋅主力 1810 合約開於 19645 元/噸，盤初小幅拉漲後回落至 19780 元/噸附近陷入僵持，午間，大量空頭獲利平倉離場，提振滬鋅快速摸高 20160 元/噸，收復部分隔夜跌幅，然上行略顯乏力，日內短多離場，再次開啓震蕩走低。收跌報 19860 元/噸，較前一交易日收盤跌 640 元/噸，跌幅 3.12%，成交量增 40.3 萬手至 116.2 萬手，持倉量減2014 手至 22.1 萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 20330-20550 元/噸，0#普通對 1809合約報升水 300-350 元/噸，雙燕對 9 月報升水 400-420 元/噸。1#主流成交於 20280-20400 元/噸。日內煉廠惜售不出，部分貿易商離市觀望，暴跌後下遊積極入市詢價，然現貨升水小幅拉高至 330-350 元/噸左右，採購略顯躊躇，謹慎等待更低升水，貿易商報價逐步下調至 300-320 元/噸左右，適時美指壓制放鬆盤面有望返升，下遊採購備庫積極性增強，帶動成交轉好，整體成交較前日回暖。
鎳：
據 SMM，滬鎳 1811 昨日開於 107920 元/噸，盤初空頭減倉，滬鎳震蕩上行，重心圍繞 108800 元/噸窄幅波動。午後，內盤跟漲外盤，多頭增倉，滬鎳摸高 109770 元/噸，上方承壓 110000 元/噸關口，收於 109150 元/噸。
整日，滬鎳指數資金流出 1.04 億元。整日，滬鎳主力合約 1811 收於下影陰線，較前一日交易結算價跌 1910 元/噸，跌幅 1.72%。成交量增 16.9萬手至 82.7 萬手，持倉量減 0.5 萬手至 28.8 萬手。
現貨方面，SMM 1#電解鎳 107900~109900 元/噸。俄鎳較無錫主力 1809合約升水 350 元/噸左右，金川鎳較無錫主力 1809 合約升水 1900 元/噸左右。昨日金川公司出廠價 110200 元/噸，較上昨天下調 2300 元/噸。金川俄鎳價差擴大至 1500 元/噸左右，主要因盤面走低，俄鎳升水上升，但因本身進口窗口打開，部分俄鎳流入國內，貨源有所增加，升水拉漲幅度小於金川鎳升水。昨日盤面走低，下遊鋼廠拿貨俄鎳非常積極，大量補貨，主流成交於 108600-110450 元/噸。下午雖成交積極性有所下降，但仍較之前有所改善，買盤持續，主流成交於 109150-110850 元/噸。
2.走勢研判及操作建議
銅：
供應端，中國將對美國廢銅進口加徵關稅，限制美國廢銅進口，且目前精廢價差維持低位，上期所庫存持續下降且去庫速度加快。需求端，銅管開工率有所下降，下遊需求轉淡。整體來看，供應端擾動對於銅價有支撐作用，但需求轉淡和強勢上漲的美元一定程度上使銅價承壓，預計銅價維持震蕩走勢。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。由於基本面的支撐，鋁價整體表現較爲抗跌。近期宏觀擾動明顯，美元強勢上漲金屬集體承壓，操作上建議觀望。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。但市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，建議繼續關注鋅庫存走勢。雖然低庫存對於鋅價仍有支撐，但隨着庫存回升支撐作用減弱，疊加下遊需求轉弱，近強遠弱格局不改，操作上建議逢 高布局空單。
鎳：
鎳庫存持續下降，加之環保影響鎳鐵產量，上遊供應減少的預期一定程度上支撐了鎳價。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，消費預期轉淡。
整體來看鎳價短期基本面多空交織，鎳價受宏觀環境影響較爲明顯，但中長期看漲邏輯不變，操作上嘗試區間內高拋低吸。
