2021年第25周美爾雅期貨銅周報

宏觀面：從宏觀層面來看，美聯儲FOMC會議整體偏鷹，但也並未提及市場關注縮減購債的相關表述，超預期的點體現在加息點陣圖顯示23年或有兩次加息，美聯儲適度提高了當前的利率走廊，聯邦基準利率暫時不變，市場對此反應強烈，美元指數飆升至92附近，銅價帶來一定壓力；往後看，在流動性未出現明顯拐點的情形下，美元指數繼續走強的驅動不強，市場對於通脹預期的交易近期也降至2.25附近，十年期美債名義收益率的迅速下滑是主要原因；國內方面，近期政策面的持續高壓對於看多情緒也形成壓制，拋儲預期壓力使得價格步入二季度前期的震蕩區間。

產業基本面：從產業層面看，價格下調，中國下遊趁機補庫意願較爲明顯，交易所庫存和社庫繼續下滑，現貨轉爲高升水，國內初端需求出現回暖跡象；但是LME銅出現集中交倉，周內累庫3.6萬噸，全球精銅顯性庫存水平上升，進口銅需求走弱和海外需求下滑是LME累庫的主因，這對價格也形成不小的壓力，外盤價格表現明顯弱於內盤。 

策略：上周銅價持續下挫，接連向下突破69000元/噸和67000元/噸的整數關口，價格表現弱勢。宏觀壓力是下行的主要驅動，之前推升銅價漲至高位的兩大驅動，通脹預期和海外的供需缺口均有走弱，所以短期銅價將繼續承壓，關注進入今年年初密集成交區的銅價能否逐漸企穩。