2021年07月01日上海中期期貨銅早評：短期銅價可以反彈思路看待

夜盤滬銅主力合約小幅收漲，美元指數反彈，倫銅運行於9380美元/噸。國儲局將於近期分批投放銅鋁鋅等國家儲備，投放面向有色金屬加工制造企業，首批投放2萬噸銅。俄羅斯計劃從8月1日到年底，對鋼鐵、鎳、鋁和銅出口徵收至少15%的臨時關稅，以幫助緩解國內通脹。庫存方面，截止6/30，LME銅庫存211525噸（+1175），上期所周度庫存153804噸（-18723），上期所倉單100312噸（-524）。

供應方面，本月銅精礦現貨加工費重心繼續上移，南美政局及罷工風險仍存，但銅礦新建項目陸續投產，供應緊張情況已明顯緩和。國內冶煉廠於二季度集中檢修，精銅供應壓力有所緩和，現貨升水逐步上移。需求方面，下遊銅材開工率已呈現淡季特徵。汽車、家電產銷環比有所回落，房地產多項指標走弱；電力電纜訂單小幅回暖，但整體仍處於歷史低位。庫存方面，6月開始進入傳統消費淡季，倫銅庫存連續兩周增加，國內延續5月中旬以來的去庫趨勢，銅價重心下移對下遊消費有一定程度的提振。

整體來看，近期宏觀環境對銅價的驅動弱化，基本面供需錯配矛盾也有所修復，短期銅價可以反彈思路看待，中長期恐易跌難漲。期權方面，建議賣出跨式期權組合。