2021年7月美爾雅期貨銅月報：銅價不改區間震蕩走勢

宏觀面: 歐元區5月制造業PMI初值超預期錄得63.1，與上月持平；美國Markit制造業PMI續刷歷史新高錄得62.6，全球制造業復蘇仍未放緩腳步；在上周美聯儲FOMC會議整體偏鷹後，鮑威爾再次釋放鴿派言論呵護市場，關注通脹持續上行風險，不改寬鬆立場；美國耐用品消費月率回暖，初請失業金人數有所下滑，美元指數高位震蕩，但突破92關口仍有壓力。之前Taper擔憂有所緩和，歐洲央行延續寬鬆表態，不過通脹預期仍舊位於近期低位，之前推升的銅價的一大驅動弱化。

產業基本面：截止本周五（6月25日），SMM進口銅精礦指數（周）報39.4美元/噸，較上周五續漲1.54美元/噸，現貨市場供需格局依然向有利於冶煉廠的方向發展。CSPT舉行的敲定三季度現貨銅精礦採購指導加工費爲55美元/噸5.5美分磅，環比提高2美元/噸，但仍處於低位。供需方面，LME繼續集中交倉，周內庫存增加四萬多噸，整體庫存水平升至20萬噸上方，歐洲地區隱性庫存顯性化，給予現貨和價格一定壓力，周內國內進口窗口有所打開，但進口銅需求仍舊不高。國內精銅庫存延續去化，交易所庫存和社會庫存累計去化近四萬噸，價格企穩後下遊消費回升，接貨補庫意願明顯上升，因此對於拋儲兩萬噸暫不會影響庫存正常的去化節奏。

策略：銅價逐漸企穩反彈，周內聯儲鮑威爾呵護市場的鴿派表態，歐洲央行繼續釋放寬鬆信號，歐美制造業復蘇未現拐點，PMI高位運行，美國部分基建計劃得以通過，給予銅價支撐反彈動力。宏觀壓力緩和，銅價獲得支撐，國內延續去庫表現，銅價不改區間震蕩走勢，68000-70000元/噸。