簡
繁宏觀
１、中國周五盤後宣布於7月15日全面降準0.5%，據計算可釋放1萬億基礎貨幣。降準力度超出普遍預期。央行發言人表示這是回歸正常狀態，本次降準代替一部分ＭＬＦ，降準後流動性總量保持基本穩定，可降低金融機構資金成本，促進綜合融資成本下行。市場普遍解讀爲經濟下行可能超預期，以及對衝房地產投資的減少。利多
２、周五中國央行公布6月金融數據，6月新增社融3.67萬億，存量社融同比持平於11%。新增人民幣貸款2.12萬億，大幅高於市場預期，Ｍ２同比增長8.6%，較上月提高0.3個百分點，居民和企業中長期貸款佔比下降，實體融資需求大幅下降，存款增加。地產調控趨嚴後，房貸額度收緊影響貸款需求明顯。整體看貨幣供應仍強，但結構轉弱，實體需求下降，小微企業需要金融支持。利多
３、歐美股市大漲，美股創新高。十年期國債收益率上漲到1.35%。周末歐美及亞洲都報告德爾塔變異病毒引發的感染人數大增，亞洲多國大幅加強防疫管制。歐美呼籲民衆積極接種疫苗。在疫苗未被證實無效之前，歐美經濟恢復仍是主導邏輯。利多
４、總結：中國宣布超預期降準，綜合利率下行有助抵消房地產投資下降和改善中小企業經營狀況，美歐經濟強增長和流動性極度充裕格局維持，關注德爾塔病毒發展情況。利多
現貨
１、據ＳＭＭ統計，上周國內銅社會庫存減少3萬噸，總量降至20萬噸，貿易商因此積極挺升水，周五升水提高到180元。低庫存高升水對銅價的邊際支撐增強，交割前略有擠倉壓力。利多
２、廢銅偏緊，廢銅商加價銷售，上周四、五精廢杆價差收窄到700元，廢銅杆對精銅杆的價格優勢消失，明顯刺激精銅杆消費增加。利多
３、ＳＭＭ公布了6月金屬產量統計，6月精銅產量83萬噸，較上月減少2萬噸。三季度精礦供應寬鬆，粗銅加工費維持在高位，國內精銅產量將恢復高增長，預計7月產量85萬噸，環比增加2萬噸。利空
４、本周拋儲貨將流出，精銅現貨需求減少。另上周現貨進口窗口間斷打開，關注保稅進口補充節奏。利空
５、總結：需求韌性，加上廢銅緊張導致國內去庫快，低庫存高升水對價格暫時支撐。三季度以後精銅恢復增長，消費整體略減，供需矛盾轉弱。短期拋儲貨流出補充供應，消費對價格敏感，7萬上方又將抑制採購節奏。短線衝高幅度有限，70500上方中期壓力不變。今日70300-69500，衝高短空。
