簡
繁宏觀
１、中國公布6月主要經濟數據，二季度ＧＤＰ增長7.9%，兩年平均增長5.5%，稍稍弱於目標。6月工業增長值同比增長8.3%，兩年平均增長6.5%，較5月小幅回落0.1個百分點，6月環比增長0.56%，較5月環比增速小幅加快。1-6月固定資產投資同比增長12.6%，兩年平均增長4.4%，較1-5月兩年平均增速提高0.2個百分點，其中房地產投資增長15%，兩年平均增長8.2%，較1-5月兩年平均增速回落0.4個百分點，房住不炒以及部分城市限購、限貸政策趨嚴對房地產銷售的影響逐步體現，除竣工面積持續增長外，房地產銷售、新開工面積都出現回落，1-6月基建投資增長7.8%，較1-5月回落4個百分點，5月以後專項債發力，關注下半年基建能否略有企穩，1-6月制造業投資增長19.2%，因基數原因較上月回落1.2個百分點。6月社會消費品零售額同比增長12.1%，兩年平均增速4.9%，較上月提高0.4個百分點。工業生產維持強勁，消費緩慢恢復，投資基本穩定，整體利多
２、鮑威爾第二天在國會闡述半年貨幣政策，稱通脹上升是經濟重啓造成的，爲寬鬆政策辯護。美國上周新申請失業金人數36萬人，創疫情以來新低。美二季度企業財報好於預期。十年期國債收益率跌至1.3%下方創2月以來新低。利多，但關注疫情發展是否有趨勢性改變
３、白宮可能於周五正式向在港美企警告風險，並可能制裁中聯辦七名官員，美對華強硬立場可能引發國內一些擔憂。利空
４、原油大跌，消息稱沙特和阿聯酋達成協議，沙特同意提高阿聯酋產油配額以換取其同意將限產措施維持到2022年底。如果得到執行，則不改今年每月增產額不足彌補缺口，中期上漲格局不變。但聽聞伊拉克也要求增產，高油價下增產衝動越來越強，控產前景始終受到懷疑。利多
５、總結：中國公布6月主要經濟數據整體超預期，顯示經濟極強的韌性，降準亦有利於生產和投資的穩定。美維持經濟恢復+流動性充裕格局。利多，但關注國債收益率異常下跌，是否疫情發展的再度嚴重的可能
現貨
１、ＬＭＥ庫存小增，總庫存22.2萬噸，較5月末的低點增加10萬噸。現貨貼水擴大到40元屬歷史極端低位。持貨商將隱性庫存拋回交易所或暗示其對銅價中期預期的改變。利空
２、滬銅昨天現貨升水260元，持貨商利用極低庫存擠升水，實際成交弱。廢銅供應緊張，需加價購買，精廢杆價差800元，廢銅杆價格優勢消失，消費轉向精銅杆。滬倫結構差異導致滬銅現貨進口盈利擴大到290元，保稅提貨溢價大漲到40美元以上，估計下周將有明顯進口到貨。廢銅減少抵消部分精銅產量增加。鋼聯數據本周四社會庫存17.3萬噸，較上周四減少4.3萬噸，降庫繼續加快，期現、精廢等價差結構全面強勢，極端低庫存對價格支撐極強。利多
３、ＳＭＭ統計，7月空調廠排產環比下降11%，8月將進入傳統休假期，消費淡季效應持續加深。河南、廣東錯峯限產，對下遊生產有一定影響。杆廠反映換月前有點價壓力但實際需求平淡，下旬消費會進一步趨淡。利空
４、總結：宏觀經濟韌性強，利多不變。供應端影響造成淡季降庫反而加快，三季度精銅供應逐步恢復但低價又刺激需求釋放，庫存難以有效增加，極端低庫存和強價格結構對銅價支撐較強。短線隨着拋儲貨流出和進口增加，升水回落，上方壓力不變，價格中樞略有下移。背靠7萬短空不變。今日69500-68800。
