簡
繁銅
現貨方面，升水先揚後抑，周初升水 20-升水 90 元/噸吸引貿易商入市收貨，且周初市場以當月票成交需求爲主，貿易商引領市場交易，持貨商上擡至升 90-升 140 元/噸。之後盤面下滑，升水快漲近 50%，畏高情緒漸起，且周後進入企業月末結算，成交受抑。但進口窗口關閉，前期進口銅入市量又在逐步消化中，周末時雖實際難有成交，但挺價意願逐漸回歸。商務部更新了對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的清單，納入了之前不在清單範圍內的廢銅，預計將影響全部廢銅進口量的 20%，中國 7 月廢銅進口量同比下滑 26.8%至 21 萬噸，廢銅供應將再度趨緊，下遊多加大購入精煉銅替代廢銅，促使國內短期精煉銅庫存大幅下降。8月31日LME銅庫存減1525噸至264925噸, 上期所銅庫存較前一周減8589噸至 138001 噸。目前宏觀主導市場，外部宏觀風險依舊存在，土耳其危機蔓延，中美談判不確定性較大，美國最快將於本周對中國徵收 2000 億美元關稅，多頭信心不足，滬銅偏弱震蕩。
策略方面：滬銅 1810 合約新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，因前一周大量俄鎳流入國內，市場俄鎳貨較充裕，下遊拿貨依舊不積極，多賣少買，導致俄鎳升水下降。因金川公司 8 月和 9 月進行檢修，整體量有所減少，導致金川貨源偏緊，升水擴大。8 月 31 日 LME 鎳庫存減 1896 噸至 238782 噸，上期所鎳庫存較前一周增 329 噸至 17678 噸，庫存在經歷半年多的下跌後終於有所增加，利空鎳價。經過5-6 月份的環保高峯之後，國內高鎳生鐵產量逐漸恢復。據 SMM 初步統計，8 月全國高鎳生鐵產量約 3.28 萬金屬噸，環比增幅 10%，主要爲內蒙及江蘇地區產量的增加；9 月全國高鎳生鐵產量預計進一步增加，或爲 3.5 萬金屬噸，因內蒙地區產量進一步釋放及廣東地區鎳生鐵工廠固廢物清理步入正軌後產量有所修復。據鎳吧 8 月 26 日了解，菲律賓國土資源部通知了各個礦山，要求馬上拿出一半的設備用於恢復植被。有些礦山的設備全部拿出來也不夠要求，所以 9-10 月的產量將會受到影響。未來隨着消費旺季的來臨，不鏽鋼需求逐漸向好，對鎳價形成一定的支撐。長期電解鎳維持強勢局面，短期內庫存開始增加，鎳鐵企業復產及宏觀風險依舊，鎳價短期面臨一定的下行壓力，周五夜間跌破前期107000-108000 元/噸平臺，市場氛圍轉空。
策略方面：107000-108000 元/噸賣出空單，目標價位 102000-103000 元/噸，止損 109000元/噸附近。
鋁
短期鋁價面臨壓力，減倉或離場觀望 現貨方面，因鋁價大漲貿易商接貨多，但下遊追漲略顯乏力，至周五成交已顯疲態，北方本周成交較差，在對華東鋁價貼水 60 元/噸的基礎上依然成交寥寥，下遊畏高情緒濃厚，基本按需採購，對高價持觀望態度。受海外氧化鋁價格上漲帶動，今年以來我國氧化鋁出口量持續飆升。據中國海關數據，今年 1-7 月我國氧化鋁出口量爲 34.36 萬噸，同比增長 1034.4%，創歷史新高。同時受環保政策的影響，預焙陽極及氟化鋁價格也開始回升，成本支撐增強。市場對美國制裁俄鋁預期增大，俄鋁9 月存在被迫減產的可能性，鋁價也受到提振。工信部表示將繼續執行供暖季錯峯生產，且從去年的“2+26+3”擴大到 80 個城市，對電解鋁形成利好。但山東對涉及電解鋁相關行業錯峯生產條款中表示錯峯行業中環境行爲特別優秀的企業，免予實施錯峯生產，若魏橋免於錯峯生產，限產力度將大打折扣。我們認爲，市場去庫存進程延續，成本支撐將繼續推動電解鋁長期上漲行情，但本周即將迎來中美貿易戰的關鍵期，市場風險累積，不建議追漲。
策略方面：本周中美貿易戰風險或加劇，建議前期多單暫時平倉或減倉持有，滬鋁 1811合約新單 14400-14500 元/噸買入，止損 14200 元/噸附近。
