美爾雅期貨銅早評：預計銅價區間上沿震蕩運行（2021年07月19日）

從宏觀層面來看，美國6月CPI與核心CPI繼續走高，美聯儲貨幣政策兩派的分歧加大，而市場似乎更偏向通脹暫時論的說法，通脹預期沒有明顯擡升，但是仍需要警惕的風險是美聯儲被迫提前退出寬鬆，進而給資產價格帶來衝擊。

中國二季度GDP年率7.9%，不及預期值，其中社消數據和工業增加值均出現一定程度回落，經濟下行壓力凸顯，貨幣政策穩中趨鬆，利於穩定經濟增長預期。

產業層面看，近期供給端故事不多，保持平穩。在消費端，中國地區貨源偏緊，廢銅優勢不再且供給緊張，美金銅流入帶動保稅區庫存下滑，疊加價格震蕩期國內下遊補庫需求旺盛，社庫下滑，升水居高不下，海外方面歐洲地區現貨貼水擴大，LME亞洲地區庫存小幅增加，注銷倉單佔比低位，難有供需緊張的表現出現，外盤價格壓力較大；不過如果保稅區庫存迎來去庫拐點，外盤或有一定支撐。

關注國內進口銅需求變化，保稅區庫存或迎拐點，預計銅價區間上沿震蕩運行，跌破區間下沿可輕倉多單嘗試，高位積極減倉。