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繁中長期矛盾：全球的經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
運行邏輯：本周將迎來美聯儲“靜默期”，28日議息會議前貨幣政策或保持平淡，重點關注7月拋儲情況，以及限電對消費衝擊是否加劇。
1.宏觀：聯儲政策信號仍不明朗，上周公布美國通脹數據仍然高增，市場預計等待7月28日議息會議進一步討論未來縮減購買資產規模等相關事項。國內二季度GDP、6月經濟數據公布，基本符合市場預期。6月經濟仍有韌性，但部分先行指標有所回落。
2.基本面：基本面供需差修復仍有空間，但邊際趨緩。供應端礦端與廢銅此漲彼消。礦端供應持續回升，TC攀升明顯。精礦市場買賣雙方面對快速拉漲的TC表現出一定觀望心理。廢銅仍由於馬來疫情、海關清關放緩等因素偏緊。消費方面，廣東限電情況未見擴散，對消費影響尚不明顯。當前廢銅偏緊下，精廢價差收窄，有利於電銅消費，華南、上海市場消費均有好轉。庫存方面，境內繼續去庫，除消費有所好轉外，進口到貨、國產到貨均有減量。
3.價格判斷：近期銅價宏觀和基本面矛盾變化不突出，價格持續震蕩。趨勢上考慮銅基本面有一定韌性（消費有韌性，國內庫存持續去庫，跡象供應上廢銅與礦此消彼漲）且美國就業目標尚未達成，宏觀政策未見實質收緊，維持中期高位震蕩判斷。投資策略：價格預計維持高位震蕩，建議震蕩區間偏低時可以多頭建倉。風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系惡化，美元超預期反彈。
