簡
繁宏觀
１、周五美股下跌，美6月零售銷售增長0.6%，顯示消費者支出保持強勁。但7月消費者信心指數由85.5跌至80.8，調查顯示消費者對通脹的擔憂加重，計劃推遲購買。此外周末美國有地區計劃恢復戴口罩要求和收緊社會限制，關注德爾塔病毒擴散是否造成歐美恢復預期有所改變。
２、鮑威爾上周在國會作證闡述半年貨幣政策，肯定經濟持續恢復，但仍爲寬鬆貨幣政策辯護，稱現在遠未到啓動退出的時機。十年期國債收益率一度跌破1.3%，周五小幅反彈，近期維持低位，流動性充裕格局不變。利多
３、周末ＯＰＥＣ+達成新協議，同意增加沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特五國自2022年4月以後限產基數，之前仍維持每月增產40萬桶的規模。中期內油市供應缺口仍較大，支撐油價高位震蕩。利多
４、總結：中國6月主要經濟領域環比維持增長，美消費支持強勁反彈，經濟增長動力仍強，但注意高通脹對消費者預期壓力已有所體現。整體強勢，關注病毒、高通脹等壓力開始增加。利多
現貨
１、ＬＭＥ庫存增加1500噸，總庫存22.2萬噸，亞洲庫存持續增加。隱性庫存回流令總庫存由6月初以來增加10萬噸，現貨貼水擴大到35美元以上，屬於極端弱勢水平。利空
２、滬銅庫存減少1.5萬噸，庫存降到11萬噸。鋼聯數據上周社會庫存17.3萬噸，較前一周減少4.3萬噸，降庫加快。上周五現貨升水報300元，極端低庫存令持貨商大幅擡高升水，但下遊實際需求弱。廢銅供應緊張，需加價購買，杆廠停廠檢修情況增加，精廢杆價差800元以內，廢銅杆對精銅杆替代減少，精銅廠銷售增加。滬倫結構差異導致滬銅現貨現貨盈利擴大到290元，保稅提貨溢價大漲到40美元，聽聞有50美元報價，估計本周會有明顯進口到貨。期現、精廢等價差結構全面強勢，極端低庫存對價格支撐極強。但本周隨着拋儲貨流出、進口補充等，高升水會逐步下降。利多
３、河南錯峯限電暫定在本周結束，據了解銅杆廠錯峯對生產影響不明顯，廣東地區錯峯限電，目前開六停一，對生產影響不明顯，但預期7、8月用電緊張狀態不改，後期可能仍會擴大限電。利空
４、總結：宏觀經濟強韌，利多不變。廢銅進口減少導致淡季降庫反而加快，三季度精銅供應逐步恢復但低價又刺激需求釋放，庫存難以有效增加，極低庫存和強升水結構對銅價支撐較強。短線隨着拋儲貨流出和進口增加，升水逐步回落，上方壓力不變。價格中樞略有下移。背靠7萬短空不變。今日69500-68800。
