簡
繁宏觀
１、美歐股市普遍大跌。上周美歐感染人數和死亡人數顯著增加，部分地區重新實施社交限制和戴口罩要求，隨着英國19號全面解封，對疫情擴散的擔憂達到高潮。目前美國疫苗接種已經放緩，進一步推進困難，而疫苗的保護效果還不清楚，控疫前景不明朗 ，但總體來說疫苗保護下，重回全面嚴格限制的可能性極低。美元指數升上93，美十年期國債收益率跌破1.2%，反映避險情緒強烈。利空
２、原油大跌超7%。18號ＯＰＥＣ+達成年內每月增產40萬桶的協議，同意自2022年5月起提高沙特等５個主要成員國控產基準，總體來說保持循序漸進逐步提高的原則，年內供應增加不及需求提高，原油緊張將在較長時間內維持。而疫情擔憂造成短暫衝擊，難改整體強勢。利空
３、總結：歐美對疫情反復的擔憂爆發，短時間形成較強的下跌衝擊。如果疫苗能發揮比較高的保護作用，則重回嚴格防控措施的可能性低，經濟恢復節奏放緩的可能性增加。關注疫情後續發展，不過分恐慌。利空
現貨
１、ＬＭＥ庫存增加2000噸，總庫存至22.6萬噸。自5月末以來庫存已增加10萬噸，反映隱性庫存回流，持貨商態度偏空。現貨貼水擴大到35美元以上的極端低位。利空
２、發改委官員表示將組織好後續批次銅、鋁、鋅的拋儲工作。ＳＭＭ發布消息稱預計下批次拋儲量將增加至銅5萬噸，鋅8萬噸，鋁10萬噸。由於首批拋儲量小及交付非常緩慢，對價格實際影響不大，後續如果加量、加快拋儲，對價格的壓力將明顯增加。關注後續進展，利空
３、鋼聯數據周末銅社會庫存繼續下降0.6萬噸，最近兩周去庫遠超預期，社會庫存降至17萬噸，低庫存令持貨商力挺升水，周一現貨升水達310元，買賣兩淡。滬倫兩市結構差導導致現貨進口利潤較高，保稅提貨溢價大漲到40美元以上，估計本周將有進口陸續到貨補充，國內現貨高升水難以維持。廢銅維持緊張，需加價收購，杆廠受原料採購不足限制，檢修的情況增多。精廢杆價差800元，廢銅杆對精銅杆的替代作用消失。7月以來去庫遠超預期，廢銅緊張情況近期難以改變，國產精銅補充有限，而且價格下跌會刺激下遊消費持續釋放，僅靠市場供應難以很快有效積累庫存，拋儲可一定程度緩解庫存下降焦慮，但難以根本改變低庫存狀態。利多
４、總結：海外疫情擔憂情緒集中釋放，短線衝擊，實際情況仍有待觀察。三季度供需矛盾略有緩和，加上近期再拋儲，將緩和低庫存焦慮，但廢銅緊張將維持，價格下跌可能又會刺激消費釋放，庫存難以有效積累，價格下跌幅度有限。短線進口到貨、拋儲預期等壓制，價格震蕩回落，關注66000平臺強支撐區，高位短空回落仍需積極換手。今日68300-67600。
