9月4日中投期貨銅鋁鋅早評

　　【銅價今日觀點】滬銅破位下跌，現貨升水小漲，持貨商上擡至升110-升160元/噸，畏高情緒漸起，成交受抑。但進口窗口關閉，前期進口銅入市量又在逐步消化中，雖實際難有成交，但挺價意願逐漸回歸。公布的中國8月官方PMI較前值微幅增長，由此來看，國內經濟仍顯擔憂，且貿易戰影響還在延續，銅價也因此反彈乏力，難敵空頭打壓。但是也不宜過分看空，畢竟銅礦品味的下降和新建礦山較少，未來銅供應還是有捉襟見肘的可能。1在市場情緒逐漸趨穩的情況下，滬銅破位下行，或將繼續弱勢震蕩。

　　【鋁價今日觀點】昨日LME鋁下跌1.35%，收於2089.50美元/盎司，滬鋁指數下跌0.25%，收於14904元/噸，夜盤進一步回調至14807元/噸。LME鋁現貨貼水31.25美元/噸，前一交易日爲貼水23.50美元/噸，昨日長江有色均價較滬鋁指數結算價貼水205元，前一日貼水161元，現貨貼水有所擴大。9月3日LME鋁錠庫存減少2075噸至1068675噸。8月30日，國內鋁錠社會庫存較上周一增加0.6萬噸至165.4萬噸。近期美元有反彈跡象，基本金屬承壓，但國外緊缺格局延續。9月3日河南氧化鋁均價再漲25元至3325元/噸，電解鋁成本支撐繼續加強， 部分高成本鋁企面臨虧損境地減產；國外鋁錠庫存繼續延續下降趨勢，但國內庫存稍有增長，第二批北方地區冬季清潔取暖試點城市名單公布，以及採暖季限產預期，對鋁價形成提振，成本附近對盤面有較強支撐作用，鋁價後續仍有望震蕩偏強。但需要密切關注採暖季限產的實施力度，一旦不及預期，可能給鋁價造成壓力。

　　【鋅價今日觀點】上周周末受國內“擠倉”風波提振，滬鋅在21000以上高位運行。現貨對滬鋅1809合約自升水80-130元/噸左右，升水回落，現貨節節敗加之進口鋅到貨增加，市場貨源寬鬆。保稅區庫存自四月中旬二十三萬噸上下，連續下降4個月至10萬噸下方。庫存累計消庫進程，保稅區庫存去化大於去年同期。三地鋅社會庫存較今年年初26萬噸上下逐步回落至當期10.91萬噸，庫存再度回歸十年低位水平。且近期保稅庫存持續下降趨勢下，國內庫存並未明顯上升，相反SHFE鋅倉單亦自年初四萬多噸高位下降至日內2628噸，倉單貨源下降明顯。消費仍弱預期，消費或將是拖累短期內鋅價衝高幅度及持續時間長度的主要因素。短期受“擠倉”風波價格走高，但上方空間有限，維持震蕩思路。