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繁等待反彈，嘗試布局空單
1.市場表現
本周滬銅呈現窄幅震蕩的走勢，滬銅 2109 合約收於 69970 元，周下跌 360 元。
本周滬銅繼續在震蕩區間內波動，半年線支撐暫時依舊有效，但因爲前期銅價已多次觸及此支撐線，而現在又緊貼此支撐線震蕩，所以銅價隨時都有跌破的可能。
2.影響因素及分析
美國 7 月非農就業人口變動季調後增加 94.3 萬，高於 87 萬的預期值和 85 萬的前值，由於非農數據遠超預期，導致市場加大了對美聯儲縮減購債規模的預期，進一步又導致美元指數反彈，對銅價形成一定抑制作用。
本周，智利多座銅礦山均處於緊張的勞資談判中，存在或已經發生罷工風險，涉及 Caserones 銅礦、Andina 銅礦。據了解，Caserones 銅礦已經於周二開始罷工，該銅礦山在 2020 年的產量爲 12.7萬噸銅；Andina 銅礦於周四開始罷工，該銅礦在 2020 年的產量爲 18.4 萬噸銅。兩座銅礦山的規模都相對較小，預計實際影響較爲有限。周四，國內銅精礦粗煉費 TC 報價爲 57.9 美元/噸，加工費反彈趨勢尚未改變。
上周，上期所銅庫存合計 9.9 萬噸，較上上周增加 0.5 萬噸。周四，全國主要市場銅庫存合計 16.6萬噸，較上周四增加 0.5 萬噸。從走勢上看，上期所銅庫存和全國主要市場銅庫存趨勢是十分接近的，目前兩者都有回升的趨勢。從往年去庫存的時間上推測，當前也正處於去庫存的末期。
下遊需求方面，銅加工品分化較爲明顯，銅杆和銅板帶箔的企業開工率表現亮眼，預示着電力電網工程和新能源板塊的良好需求，而銅棒和漆包線行業的頹勢難改，主要還是因爲下遊家電需求表現不佳。目前，銅行業即將步入傳統消費旺季，邊際需求或將有所改善。
3.結論及策略
本周雖然密集傳出礦山罷工問題，但國內銅精礦加工費的反彈趨勢尚未改變，表明罷工對銅精礦供需的影響較小。最近數月，我國精煉銅產量及進口量均持續下滑，但隨着銅礦加工費回升，以及 7月精煉銅進口盈利窗口打開，產量和進口量或將雙雙回升。根據往年庫存變化時間和規律，國內銅庫存或即將開始回升。投資者需跟蹤國內銅庫存的變化情況，等待做空時機，預計將出現在 8、9 月份。
（蔣一星）
