2021年第34周宏源期貨銅周報：金融屬性壓制，關注全球央行年會的發聲

基本面變化：

1.供應：

—周度銅精礦加工費小幅上調至58.7美金，海外供應擾動基本解除。（中性）

—限電對精銅冶煉的幹擾8月仍將持續，精廢價差年內首次倒掛，廢銅供應維持緊張。（利多）

2.消費：

—國內社庫及保稅區庫存繼續下降，現貨升水維持高位，港口溢價大幅走高。（利多）

—消費整體有韌性，缺芯影響可能擴大，進而影響全球汽車產銷，國內傳統消費旺季即將來臨，

積極的財政基調下，基建領域用銅預計有改善。（中性）

3.期貨結構及持倉：

—LME庫存上升至25萬噸，倫銅月差向上修復，但近遠兩端結構仍有分化。（中性）

—Comex庫存小幅反彈至4.8萬短噸，CFTC非商業淨多持倉下降。（利空）

—滬銅轉爲弱Back結構，上期所主力、空頭持倉大幅增倉，多空持倉比震蕩運行。（中性）

行情展望及策略：

7月FOMC會議紀要公布後，市場對美聯儲Taper預期顯著增強，美元指數突破上行帶動銅價大幅殺跌。銅的商品屬性仍然向好，雖然礦端供應擾動基本解除，但國內精銅冶煉及廢銅環節的供應仍在收緊，需求有韌性的背景下國內庫存持續下移，且月內仍有去庫空間。商品屬性的支撐下，滬銅在跌至6.6w的震蕩區間下沿後開始反彈。本周市場交易的核心仍集中在宏觀邏輯，市場聚焦周四的Jackson Hole全球央行年會，鮑威爾的發言將影響市場對美聯儲政策的預期，會前銅價難有強反彈，預計以震蕩運行爲主。