簡
繁銅
現貨方面，進口銅到貨不斷涌入市場，令現貨升水一路下調，好銅下跌幅度較大，且表現主動引領，隨後期銅躥升至 48000 元/噸一線，因已接近尾盤且漲速過快，現貨升貼水暫維持不變。下遊成交無明顯改善，貿易及投機買盤仍欲等待更低價格更大貼水入市。進口比值持強，供應寬鬆，持貨商保持連續的高出貨換現意願，升水格局已難保。商務部更新了對原產於美國的部分進口商品加徵關稅的清單，促使國內短期精煉銅庫存大幅下降。9月 11 日 LME 銅庫存減 4450 噸至 234300 噸，上期所銅增加 474 噸至 37476 噸。中國 1-8月未鍛軋銅及銅材進口量增加 15.3%，至 347 萬噸。中國 8 月未鍛軋銅及銅材進口量爲 42萬噸，環比下降 6.7%。由於某大廠檢修，影響產量達 2 萬噸。且多家煉廠的 9 月的生產產量較 8 月出現一定的下降。部分省份因環保檢查而減產的銅廠 9 月份仍無法恢復正常生產，這部分產量在 1.5 萬噸左右，9 月電解銅產量或繼續減少。市場減產預期對電解銅基本面形成重要支撐，但目前宏觀主導市場，外部宏觀風險依舊存在，土耳其危機蔓延，2000 億中美貿易戰懸而未決，市場等待落地消息的指引。銅價整體維持窄幅震蕩，不過日內波動較大，價格上躥下跳。
策略方面：市場缺乏指引，新單暫時觀望。
鎳
現貨方面，俄鎳金川鎳價差 5700 元/噸，近 3 年最大價差。俄鎳升水小幅提高，主要因上周現貨市場大量拿貨備庫，本周僅小部分進口，俄鎳貨源減少。金川鎳由於貨源緊缺，升水仍然較高。成交方面，由於上周下遊補庫充足，本周成交積極性明顯下降，僅少部分成交。9 月 11 日 LME 鎳庫存減 726 噸至 236340 噸，上期所鎳持平噸至 12475 噸。據 SMM初步統計，8 月全國高鎳生鐵產量約 3.28 萬金屬噸，環比增幅 10%，主要爲內蒙及江蘇地區產量的增加；9 月全國高鎳生鐵產量預計進一步增加，或爲 3.5 萬金屬噸，因內蒙地區產量進一步釋放及廣東地區鎳生鐵工廠固廢物清理步入正軌後產量有所修復。據鎳吧 8 月 26日了解，菲律賓國土資源部通知了各個礦山，要求馬上拿出一半的設備用於恢復植被。有些礦山的設備全部拿出來也不夠要求，所以 9-10 月的產量將會受到影響。未來隨着消費旺季的來臨，不鏽鋼需求逐漸向好，對鎳價形成一定的支撐。長期電解鎳維持強勢局面，短期內俄鎳大規模流入，鎳鐵企業復產及宏觀風險依舊，鎳價跌至 100000 元/噸大關附近。
策略方面：電解鎳或繼續維持在 100000-103000 元/噸區間震蕩，新單暫時觀望。
鋁
現貨方面，冶煉廠出貨態度提升，市場流通貨源增多，現貨貼水小幅擴大，中間商接貨意願較猶豫，現貨價格近期較穩定，下遊企業採購意願提升，整體成交略好於前一日。9月 10 日，SMM 統計國內消費地鋁錠庫存（含 SHFE 倉單）合計 168.3 萬噸，環比上周四減少 3.1 萬噸。彭博社消息，據三名知情人士稱，俄羅斯準備本月開始減產以應對美國的制裁。受此消息提振，夜盤 LME 三個月期鋁大幅拉升。受海外氧化鋁價格上漲帶動，今年以來我國氧化鋁出口量持續飆升。據中國海關數據，今年 1-7 月我國氧化鋁出口量爲 34.36萬噸，同比增長 1034.4%，創歷史新高。同時受環保政策的影響，預焙陽極及氟化鋁價格也開始回升，成本支撐增強。市場對美國制裁俄鋁預期增大，俄鋁 9 月存在被迫減產的可能性，鋁價也受到提振。工信部表示將繼續執行供暖季錯峯生產，且從去年的“2+26+3”擴大到 80 個城市，對電解鋁形成利好。但山東對涉及電解鋁相關行業錯峯生產條款中表示錯峯行業中環境行爲特別優秀的企業，免予實施錯峯生產，若魏橋免於錯峯生產，限產力度將大打折扣。我們認爲，市場去庫存進程延續，成本支撐將繼續推動電解鋁長期上漲行情，但宏觀風險依舊較大，上方面臨較大的壓力。
策略方面：新單暫時觀望。
