2021年9月建信期貨銅月報：宏觀邊際好轉 銅價重心上移

基本面，在廢銅杆訂單將轉移至精銅杆，且終端季節性旺季即將到來，精銅消費邊際好轉，雖國儲第三輪拋儲但整體量有限，且進口到港貨源減少以及進口窗口關閉，預計進口補充有限，而限電因素再度來襲，供應高峯短期難以到來，當前低庫存情況有望持續。

海外消費受疫情反復影響復蘇強度有所減弱，但隨着 9 月歐美國家開打加強針，預計疫情形勢將好轉，海外復蘇帶動的工業品需求仍可期。

而宏觀面，市場將繼續消化美聯儲年內或縮減 QE 但不急於加息的政策表態，美聯儲也逐漸明確其政策目標中恢復充分就業的重要性要高於通脹，從 8月份的周度初請失業金人數來看美國就業市場仍處於恢復中，預計 8月非農就業數據會向好，對美元指數有支撐，但不急於加息的政策表態將壓縮短期美元指數上行空間，同時近期美隔夜市場的逆回購工具使用量持續在 1 萬億美元之上，美國流動性泛濫情況沒有改善，不利於美元指數，9 月的疫情形勢預計較 8 月邊際好轉，避險情緒繼續退去，整體判斷 9 月美元指數將震蕩走弱，宏觀層面對有色金屬提供支撐，預計滬銅主力運行區間[68000,71500],建議逢低做多.