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繁中長期矛盾：全球經濟復蘇和政策寬鬆與正常化節奏，銅市場長期面臨的需求變化。
短期矛盾：歐美經濟復蘇的節奏和政策邊際收緊的節奏是否匹配。
我們的觀點：市場再度聚焦在限電等因素對於有色品種供應的影響，昨夜有色多數走強，不鏽鋼等品種漲幅居前，銅價亦有所回升。但當前階段宏觀不確定性高，此前現貨對高價接受度不高，另外價格上漲可能會導致廢銅出貨，亦對價格有所抑制，維持價格高位震蕩判斷。
宏觀不確定性主要一是聯儲季月議息會議將在9月21日召開，市場對退出QE節奏仍有分歧，二是從社融數據觀察，跨周期政策傳導到實際信用擴張仍需時間。基本面去庫仍在延續，主要是煉廠檢修尚未完成，電銅產量修復尚需時間，且廢銅偏緊，對價格有所支撐。另外市場近期聚焦基本金屬供應擾動，主要擔憂動力煤偏緊或導致電力受限，銅受限電影響較鋁、不鏽鋼更小。目前尚未觀察到供應受到實際衝擊的情況。
此前樂觀的跨周期政策預期，疊加近期中美領導人通話的利好消息，宏觀情緒轉向樂觀，基本面亦有支撐（供應端亦有限電、抗議等消息擾動，且國內庫存持續去庫）導致短時價格走強。目前市場表現出價格快速拉漲後的情緒修復，重回震蕩區間，預計高位震蕩將延續。
投資策略：高位震蕩行情，建議操作時合理控制風險。
風險提示：疫苗普及與疫情控制的節奏不及預期，貨幣政策超預期收緊，中美關系突然惡化。
