震蕩爲主,庫存指引方向
1.市場表現
本周滬銅呈現震蕩下跌的走勢,滬銅 2111 合約收於 69090 元,周下跌 40 元。
技術上,處於區間震蕩中。目前是宏觀經濟面和供需基本面的博弈,筆者傾向於逢高做空。
2.影響因素及分析
本周,美聯儲 9 月議息會議順利結束,主席鮑威爾表示:最早可能在 11 月開始縮減購債規模,到 2022 年中完成這個過程。同時,美聯儲顯著下修了 2021 年的經濟預期,另外還表示,加息要等到taper 結束以後。此次美聯儲議息會議並沒有出現超出市場預期的內容,縮減購債規模大概率將在今年年底之前開始。
上周,上期所銅庫存合計 5.4 萬噸,周度庫存下降 0.7 萬噸,本就處於極低水平的上期所銅庫存又進一步下降。目前國內銅現貨供需是偏緊的,下遊企業只能通過現款現結的方式進行採購。銅庫存始終處於低位,在工業屬性上會對銅價形成支撐。
周三,國內銅精礦現貨加工費 TC 報價爲 62 美元/噸。銅礦加工費經過連續數個月的反彈後,上漲動能出現衰退,基本定格在 60 美元/噸左右。由於加工費回升,以及硫酸價格大幅上漲,銅冶煉廠利潤十分豐厚。但目前由於限電和產能雙控的影響,國內精煉銅月度產量環比數據是下滑的。
據中汽協統計,8 月,商用車產量爲 22.9 萬輛,環比下降 27.5%,同比下降 46.2%;商用車銷量爲 24.7 萬輛,環比下降 20.9%,同比下降 42.8%。傳統汽車延續弱勢表現,在缺芯片,以及消費需求轉弱的情況下,預計未來將延續弱勢。
3.結論及策略
上期所銅庫存進一步下降,處於歷史極低水平,這就導致現貨市場的供需是比較緊張的,現貨升水走高,貿易商只接受現款現結方式採購。在工業屬性上對銅價形成支撐,但國內實體經濟表現走弱,以及美聯儲或將在年內縮減購債規模,這些都會對銅價形成壓力。整體而言,宏觀預期偏弱,但供需基本面較強,建議觀望。未來關注國內銅庫存是否會出現累庫跡象,若出現累庫跡象,銅價或將延續震蕩偏弱走勢。(蔣一星)