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繁走勢研判及操作建議
銅：
供應端，今年以來廢銅進口政策收緊，且中國對美廢銅進口加徵關稅進一步限制了美國廢銅進口，精廢價差維持低位，精銅對廢銅的替代效應較爲明顯。需求端，隨着“金九銀十”傳統消費旺季的到來，疊加小長假時期下遊的備貨需求，短期需求預期向好。社會庫存和上期所庫存也持續下降，現貨偏緊短期對於銅價具有一定支撐。國務院會議要求加大對基礎設施補短板的力度，四季度需求有望提振，短期銅價走勢向好。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。由於基本面的支撐，鋁價整體表現較爲抗跌。近期貿易戰利空出盡，宏觀氛圍整體轉好，鋁價或偏強震蕩。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。但市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，建議繼續關注鋅庫存走勢。近期由於鋅庫存大幅下降鋅價得以拉升，雖然據了解九月鍍鋅消費整體處於旺季不旺狀態，但是國常會提出加大基建補短板力度後，以基建、房產爲主的鍍鋅消費後期值得期待，在市場情緒好轉下鋅價表現亮眼。
鎳：
鎳庫存持續下降，一定程度上支撐了鎳價，但是隨着鎳鐵復產預期的逐漸落實，後期鎳鐵供給預計有所增加。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，但隨着“金九銀十”傳統消費旺季的到來，後期需求或有所好轉。整體來看鎳價短期基本面多空交織，鎳價受宏觀環境影響較爲明顯。
背景分析
銅：
據 SMM，上周五滬銅主力 1811 合約早市開於 49574 元/噸，盤初銅價沿 49545 元/噸窄幅整理，進入第二交易時段，大量多頭攜倉而入，銅價緩步攀升。午後，銅價摸高 50020 元/噸，衝破 50000 元/噸大關，隨後回吐部分漲幅，收報 49740 元/噸，漲 300 元/噸，漲幅 0.61%。持倉增 6090手至 20.5 萬手，成交增 64686 手至 25.4 萬手。當月合約 1810 持倉減 8024手至 120968 手，遠月合約 1901-1903 持倉增 14198 手，當月與隔月價差擴至 300 元/噸以上。
現貨方面，上周五上海電解銅現貨對當月合約報升水 110 元/噸~升水190 元/噸，平水銅成交價格 49900 元/噸~50040 元/噸，升水銅成交價格49940 元/噸~50060 元/噸。滬期銅在 5 萬元附近窄幅整理，中秋節前最後一個交易日，持貨商踊躍甩貨，早市報價升水 160~200 元/噸，但因乏人響應，轉眼調降至升水 140~180 元/噸，但市場畏高情緒濃買興偏低，好銅可壓價至升水 150 元/噸左右，平水銅已主動調價至升水 120 元/噸，但投機商交投與日漸降。第二節交易時段，在成交受抑籠罩下，平水銅再次調降至升水 100 元/噸附近以求成交，好銅已至升水 130~140 元/噸，溼法銅跟隨市場調降報價自升水 100 元/噸降至升水 60 元/噸，中秋節前入市買貨意願低迷，下遊維持剛需採買。十一點後，期銅一舉突破 50000 元/噸關口，市場升水同步下調，平水銅報價已聞低至升水 100 元/噸以下，好銅報價升水 130 元/噸左右，溼法銅可報至升水 50 元/噸。進口窗口持續打開，持貨商手裏貨源寬裕，換現意願強，但主動性買盤很少，且都是持貨商主動調降以求成交，市場節前避險換現情緒濃厚。且市場下月票貨源明顯增多，且再度成爲快速調降升水的推手之一。下午盤面繼續推漲至50150 元一線，由於上周五銀行系統升級，限制了下午交易意願，節前的避險情緒也使買興持續低迷，升水報價則繼續下滑，平水銅報升水 70 元/噸~90 元/噸，好銅報升水 90~110 元/噸，下午成交價格上擡至 50120 元/噸~50260 元/噸。
鋁：
據 SMM，上周五，滬鋁主連 1811 合約早間開於 14640 元/噸，盤初受隔夜美元指數走低影響，滬鋁一路上漲至 14725 元/噸，由於缺乏持續上行驅動力，滬鋁高位震蕩下跌，午間時分落於 14640 元/噸一線企穩。午後，多頭開始涌入，滬鋁短時間內再次拉漲觸得 14740 元/噸，隨後在 14720元/噸一線上下震蕩，期間探高 14745 元/噸，尾盤重心略有下沉，摸低14690 元/噸，收於 14700 元/噸，漲 160 元/噸，漲幅 1.1%，成交量增 10.8萬手至 28.7 萬手，持倉量減 13806 手至 24.9 萬手，滬鋁指數增倉 16232手至 69.4 萬手。
現貨市場，期鋁當月午前衝高回落。上海成交集中 14630~14670 元/噸，對當月貼水 30~20 元/噸，無錫成交集中中 14630~14670 元/噸，杭州成交集中 14660~14700 元/噸。市場傳言降稅事宜，隨着期鋁結構從contango 結構轉成 back 結構，持貨商保值難度較大，換現意願增強，流通貨源過剩，下遊企業也觀望稅率問題，備貨意願轉弱，整體成交呈現供大於求。午後華東成交價格 14650~14670 元/噸。
鋅：
據 SMM，上周五滬鋅主力 1811 合約開於 21670 元/噸,，盤初滬鋅小幅回落至日均線下沿 21580 元/噸,附近窄幅整理。隨後，市場看多情緒發酵，多入空平，滬鋅拉漲至開盤價附近 21665 元/噸,一線稍作駐足，隨後再度衝高，擊破布林道上軌，高位觸及 21760 元/噸,。隨後，大量多頭逢高獲利了結離場，滬鋅承壓下挫，至日均線下沿 21570 元/噸,附近陷入僵持。
收跌報 21570 元/噸，較前一交易日收盤跌 150 元/噸，跌幅 0.69%，成交量減 13.7 萬手至 64.9 萬手，持倉量減 16304 手至 20.7 萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 22620-22750 元/噸，0#普通對 1810合約報升水 230-260 元/噸；雙燕、馳宏報升水 280-340 元/噸，市場流通較少。1#主流成交於 22520-22580 元/噸。鋅價持續走高煉廠正常出貨，加之倉單開始流出，市場流通略顯寬鬆。盤面高漲市場報價躊躇，貿易商間長單多對 SMM 均價報價，升貼水報價較少且較爲紊亂，聽聞升水 270-310均有，然成交寡淡。進入第二交易時段，市場成交主要圍繞進口鋅、銅冠、紅鷺-V 展開，國產普通鋅成交寥寥，加之盤面進一步走高，市場成交陷入停滯，下遊採購謹慎，備貨需求受抑制，市場成交一般，較前日略有轉好。
午後盤面衝高回落，成交疲軟，市場報價進一步下調至 200 元/噸附近，整體成交仍一般。
鎳：
滬鎳 1811 上周五開於 104180 元/噸。盤初，滬鎳日均線上方重心圍繞104000 元/噸區間震蕩，臨近午間收盤，多頭增倉，滬鎳急劇拉升，突破20 日均線，摸高至 105220 元/噸，隨後小幅回落，但仍在 20 日線上方波動，收於 104870 元/噸。整日，滬鎳主力合約 1811 收於中陽線，較前一日交易結算價上漲 1680 元/噸，漲幅 1.63%。成交量增 13 萬手至 71.6 萬手，持倉量減 1.8 萬手至 25.7 萬手。
現貨方面，SMM 1#電解鎳 103950~110400 元/噸。俄鎳較無錫主力 1810合約升水 300 元/噸，金川鎳較無錫主力 1810 合約升水 6500 元/噸左右。
上周五金川公司出廠價 110500 元/噸，較前日上調 1000 元/噸。俄鎳金川鎳價差 6200 元/噸。主要因近期進口窗口打開，俄鎳現貨貨源充裕。金川鎳由於生產商檢修，貨源緊缺，升水仍較高。成交方面，上周五價格繼續上漲，下遊拿貨不積極，僅少量拿貨，之前備庫充足，現多在觀望。金川鎳由於貨少，升水仍較高，下遊電鍍合金僅按需拿貨。主流成交於110000-110400 元/噸。下午盤面繼續走高，下遊拿貨情緒延續上午，市場對於鎳價走勢多在觀望，整體成交一般，不如前日，主流成交於104700-110500 元/噸。
