簡
繁宏觀
１、美國兩黨債務上限之爭在最後關頭仍僵持，共和黨拒絕了民主黨關於暫停債務上限至明年底的投票，葉倫警告10月中旬現金將耗盡。上次政府暫時停擺是在2019年，維持近一個月。筆者認爲債務上限是財政的自我約束，債務上限之爭本質是黨爭，不存在真實違約風險，只是暫時停擺對支出和經濟運行略有影響。因此實質性利空不大，但短線或略有影響。短期利空
２、美聯儲暗示今年底開始縮表，明年底可能加息，時間早於之前預期。美元指數上漲，國債收益率連續大漲，昨天最高至1.56%，債券持有人拋售最近到期或面臨違約風險的債券。利率大漲造成美股大跌，對利率較敏感的高科技類公司跌幅較大。由於大幅拋儲債券，對隔夜逆回購工具的購買量再創新高到1.3萬億美元。鮑威爾表示盡管開始縮表，但只要在購買資產，就仍在繼續增加流動性。我們認爲當下流動性整體充裕，但面臨拐點，投資者調倉行爲短時間放大流動性波動，並不存在持續收緊基礎。利空
３、國家電網召開電話會議布置四季度工作，提出要守住大電網安全，守住民生底線，暗示出後期電力緊張將持續並進一步趨緊。目前爲止已有16個省市實施了錯峯限電措施，工業生產受損，對四季度經濟下滑的預期加強。利空
４、統計局數據1-8月全國規模以上工業企業實現利潤增長49.5%，兩年平均增長19.5%。央行表示中國經濟潛在增速有望保持在5-6%，世行預計中國2021年ＧＤＰ增長8.5%，與6月預測保持一致。
５、融創澄清求助傳聞，但恆大違約引發的房企資金緊張擔憂不變，房地產投資增長放緩需求受挫的預期持續增強。利空
總結：短線金融市場受美債務上限擔憂、利率急升而下挫，國內電力緊張加劇和恆大引發的房企投資減弱持續發酵，宏觀利空預期不斷增強。
現貨
１、據ＳＭＭ統計，27號國內主流銅地區市場庫存較上周五減少1.1萬噸至9.2萬噸，上周五交易所庫存降至4.4萬噸再創新低。昨天ＬＭＥ庫存增加3千噸，主要是歐洲增庫存，而注銷倉單增到十萬噸，暗示後期出庫爲主。整體看極低庫存對價格的支撐作用強
２、周末限電進一步擴大，華東、華南主要用銅大省都有停產到月底的安排。中期看估計四季度電力緊張會常態化，對未來消費預期進一步產生壓力。短線看上周和本周逢低企業備貨，但限電影響整體備貨力度不強。昨天現貨採購需求驟降，升水下滑到200元以下，貿易商積極賣貨以求在節前換現。受節後拋儲、進口到貨以及過節正常的庫存積累影響，節後預期庫存增加升水下降。而下遊需求平穩，限電造成企業備貨需求減少，估計將保持逢低備貨不追高的節奏。
３、總結：限電持續擴大，宏觀對國內經濟和需求放緩的擔憂持續增強，對工業品的偏空情緒增加。現貨供需兩弱，極低庫存對價格的支撐強。但限電造成下遊看跌後市，缺乏備貨需求，保值逢低補貨不追高的節奏。節前最後兩天備貨結束價格回落，維持窄幅震蕩，68500下方支撐強。保持逢低短多衝高減倉的策略。今日69300-68500。
