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繁走勢研判及操作建議
銅：
供應端，今年以來廢銅進口政策收緊，且中國對美廢銅進口加徵關稅進一步限制了美國廢銅進口，精廢價差維持低位，精銅對廢銅的替代效應較爲明顯。需求端，隨着“金九銀十”傳統消費旺季的到來，疊加小長假時期下遊的備貨需求，短期需求預期向好。社會庫存和上期所庫存也持續下降，現貨偏緊短期對於銅價具有一定支撐。國務院會議要求加大對基礎設施補短板的力度，四季度需求有望提振，短期銅價走勢向好。
鋁：
近期山西、河南鋁土礦緊張和兩地氧化鋁廠減產的消息利好鋁價，鋁價整體表現較爲抗跌。庫存方面，國內社會庫存繼續下降，但下滑速度放緩，消費端呈現弱勢。由於基本面的支撐，鋁價整體表現較爲抗跌。近期貿易戰利空出盡，宏觀氛圍整體轉好，鋁價或偏強震蕩。
鋅：
總體看全球庫存依舊偏低。但市場鋅精礦增產的計劃開始逐步兌現，建議繼續關注鋅庫存走勢。近期由於鋅庫存大幅下降鋅價得以拉升，雖然據了解九月鍍鋅消費整體處於旺季不旺狀態，但是國常會提出加大基建補短板力度後，以基建、房產爲主的鍍鋅消費後期值得期待，在市場情緒好轉下鋅價表現亮眼。
鎳：
鎳庫存持續下降，一定程度上支撐了鎳價，但是隨着鎳鐵復產預期的逐漸落實，後期鎳鐵供給預計有所增加。下遊方面，不鏽鋼庫存有累庫現象，但隨着“金九銀十”傳統消費旺季的到來，後期需求或有所好轉。整體來看鎳價短期基本面多空交織，鎳價受宏觀環境影響較爲明顯。
背景分析
銅：
據 SMM，昨日滬銅主力 1811 合約在大量空頭減倉中跳空高開，開於50300 元/噸，快速摸高 50400 元/噸，大量多頭獲利離場，空頭攜倉而入，銅價重心直線回落，隨後沿 50120 元/噸窄幅整理，期間下觸日內最低50010 元/噸，但仍守住 50000 元/噸大關。午後，多頭減倉，銅價先緩步回落至 50060 元/噸受阻，尾盤多入空平，銅價重心不斷上擡，收報 50360元/噸，漲 760 元/噸，漲幅達 1.53%。滬銅主力持倉減 4030 手至 20.1 萬手，成交減 88998 手至 16.5 萬手。
現貨方面，昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水 50 元/噸~升水 120元/噸，平水銅成交價格 50400 元/噸~50500 元/噸，升水銅成交價格 50430元/噸~50540 元/噸。中秋假期回歸早市滬期銅跳空高開 700 餘元/噸，但高開即低走於 50400 元/噸一線整理，節後第一個交易日，早間隔月價差倒掛拉大，早市一度價差達 300 元/噸，之後一路收窄於 250 元/噸左右，持貨商換現意願逐漸加強，部分報價堅挺者源於今日 25 日尚有部分長單需要了結，且有當月票的需求，這令部分持貨商早市報價升水 80~升水 120元/噸，但需求寥寥，在下月票的快速降價引領下，市場整體報價下滑迅速，當月票據好銅很快降至升水 100 元/噸左右，下月票據平水銅降至升水 50 元/噸，成交才有起色，溼法銅貨源由升水 20 元/噸擴至貼水 10 元/噸。當月票據與下月票據保持 20~30 元/噸價差。十一點後，隔月價差縮窄至 200~230 元/噸，在供大於求的格局下，市場再次調降報價至升水40~70 元/噸。昨日報價換現者明顯增多，但下遊保持剛需，成交多爲完成長單交付者，持貨商雖仍對國慶長假前的消費存有一絲期待，令供需略顯拉鋸，但節前的避險情緒也令換現者增加。昨日進口窗口關閉，但隔月價差以及月末的換現因素令升水下降成爲市場的主導行爲。下午盤面繼續上揚，升水則繼續回落，成交仍以下月票的快速回落拖累當月票同步下降，難以高企，平水銅下月票降至平水~升水 10 元/噸，平水銅當月票升 20-30元/噸，好銅當月票升水 50 元/噸，下月票則升水 30 元也難有人問津，成交價格隨盤面繼續上擡至 50340 元/噸~50500 元/噸。
鋁：
據 SMM，滬鋁主連 1811 合約昨日開盤多頭即大量平倉離場，滬鋁跳空低開於 14670 元/噸，隨後便一路滑低探低日內最低價 14570 元/噸，午後兩點之後於 14600 元/噸一線窄幅震蕩，波動區間不超過 20 元/噸。昨日收於 14610 元/噸，跌 60 元/噸，跌幅 0.41%，成交量減 15.5 萬手至 13.2萬手，持倉量減 16516 手至 23.3 萬手，滬鋁指數減倉 4378 手至 689882手。
現貨市場，期鋁當月午前震蕩下行。上海成交集中 14540~14550 元/噸，對當月貼水 50~30 元/噸，無錫成交集中中 14540~14550 元/噸，杭州成交集中 14550~14570 元/噸。持貨商出貨態度維持高度積極，整體市場流通貨源寬裕，中間商謹慎觀望，以下遊接貨爲主，節後回來第一天下遊企業雖有備貨需求，但仍觀望爲主，整體成交呈現供應過剩，現貨貼水有擴大跡象。午後華東成交 14530~14540 元/噸。
鋅：
據 SMM，昨日滬鋅主力 1811 合約開於 21740 元/噸，盤初部分空頭資金離場，滬鋅上行衝高 21820 元/噸後，上行動能略顯不足，重心下沉至21600 元/噸附近整理運行，隨後空入多平，滬鋅連續下行，探低 21475元/噸，於 5 日均線附近覓得支撐，開啓止跌修復，返升躍上日均線後於21640 元/噸附近稍作整理，即再度上行，隨後圍繞 21685 元/噸盤整至收盤。收跌報 21725 元/噸，較前一交易日收盤跌 155 元/噸，跌幅 0.72%，成交量減 27.6 萬手至 37.4 萬手，持倉量減 1744 手至 20.5 萬手。
現貨方面，上海 0#鋅主流成交 22680-22740 元/噸，0#普通對 1810合約報升水 200-270 元/噸；雙燕、馳宏報升水 250-300 元/噸，市場流通較少。1#主流成交於 22320-22380 元/噸。鋅價相對高位，煉廠出貨正常，昨日長單最後一天，市場以當月票交投爲主，少量下月票開始流通，當月票與下月票價差維持 20 元/噸左右。早市貿易商長單需求支撐 0#國產報價持穩於 260-270 元/噸。然進入第二交易時段，市場以出貨爲主，國產現貨升水逐步下挫至 200-240 元/噸左右，成交較爲清淡。下遊備庫需求略有釋放，對進口鋅青睞有加，其中進口 SMC、KZ 報價持穩於升水 60-80 元/噸左右，其他進口品牌報價同國產同步下調 40 元/噸左右，整體成交仍一般，鋅價高位對下遊備貨仍有抑制。
鎳：
滬鎳 1811 昨日開於 105520 元/噸，盤初，滬鎳沿日均線震蕩下泄，探低 104530 元/噸，下方 20 日線支撐，隨後反彈上修，上方承壓 105500 元/噸關口，多頭信心不足，獲利了結，滬鎳震蕩下跌至日均線下方。午後，滬鎳上方承壓日均線窄幅波動，臨近收盤，受美元走弱支撐，滬鎳震蕩上行，抹平之前跌幅，收於 105390 元/噸。整日，滬鎳主力合約 1811 收於小陰線，較前一日交易結算價上漲 1350 元/噸，漲幅 1.3%。成交量減 42.1萬手至 29.5 萬手，持倉量減 1.3 萬手至 24.4 萬手。
現貨方面，SMM1#電解鎳 105200~111600 元/噸。俄鎳較無錫主力 1810合約升水 300 元/噸，金川鎳較無錫主力 1810 合約升水 6500 元/噸左右。
昨日金川公司出廠價 111800 元/噸，較上周五上調 1300 元/噸。俄鎳金川鎳價差 6200 元/噸。主要因近期進口窗口打開，俄鎳現貨貨源充裕。金川鎳由於生產商檢修，貨源緊缺，升水仍較高。成交方面，昨天價格較上周五有所回落，但下遊拿貨依舊不積極，僅少量拿貨，主要因之前備庫充足，據 SMM 了解，現在僅 1-2 家鋼廠在拿貨，其他多在觀望。金川鎳由於貨少，升水仍較高，下遊電鍍合金僅按需拿貨。主流成交於 105150-111450 元/噸。下午盤面繼續走高，下遊拿貨情緒延續上午，市場對於鎳價走勢多在觀望，昨天整體成交一般，主流成交於 105150-111500 元/噸。
