簡
繁銅
周二滬銅主力 1811 合約跳空高開後震蕩走低，但仍守住 50000 元/噸大關。昨日上海電解銅現貨對當月合約報升水 50 元/噸-升水 120 元/噸，昨日進口窗口關閉，但隔月價差以及月末的換現因素令升水下降成爲市場的主導行爲。市場靜待美聯儲決議，美股漲跌不一，布油刷新 2014 年 11 月新高，美元小跌。市場普遍預計美聯儲周三結束爲期兩日貨幣政策會議時將宣布加息。雖然美國經濟數據依然強勁，但因市場已經消化了今年還將加息兩次以及明年進一步升息的可能性，限制了美元進一步走強的動力。消息人士：中國銅冶煉商將第四季加工精煉費用底價分別定在每噸 90 美元和每磅 9 美分。基本面來看，9、10 月傳統消費旺季的到來，疊加國慶長假，市場對下遊備貨具有一定期待，且 9 月國內冶煉廠還有部分檢修影響產量，種種因素支撐銅在上周價強勁反彈。但目前銅價已經處於壓力區間，預計近期或 5 萬上方呈震蕩整理走勢，今日主要波動或在 50000-50800 元之間。今日重點關注 27日凌晨公布的美國 9 月議息會議決議後，美聯儲對經濟和未來政策前景的表述。銅期權方面，建議買入虛值看漲期權和賣出虛值看跌期權的組合策略。
鋅
昨日滬鋅主力 1811 日內波動較爲劇烈，開盤快速拉漲後回落，午後再度震蕩走強，隔夜主力衝高回落，倫鋅整體橫盤窄幅震蕩。昨日上海 0#鋅對 1810 合約報升水 200-270 元/噸，雙燕、馳宏報升水 250-300 元/噸。煉廠出貨正常，國產現貨升水逐步下挫，成交較爲清淡。下遊備庫需求略有釋放，對進口鋅青睞有加，其中進口 SMC、KZ 報價持穩於升水 60-80 元/噸左右。隔夜美元微跌，內外金屬漲跌互現。
市場等待周三結束爲期兩日貨幣政策會議，預計大概率將加息。今日關注 27 日凌晨公布的美國 9 月聯邦基金利率。SMM 數據，周二三地鋅社會庫存較上周五節前增加7300 噸至 12.67 萬噸，三地均錄得增加，其中上海地區增加較多。25 日 LME 鋅庫存減少 0.17 萬噸至 21.01 萬噸，注銷倉單佔比下滑至 20.91%。8 月中旬進口窗口開啓以來，進口盈利空間不斷擴大，貿易商積極進口，且進口鋅錠相較於國產鋅錠貼水結構，下遊採購以進口鋅爲主。當前保稅區庫存降至 6.2 萬噸，再度下降空間或有限。冶煉企業利潤有所恢復，但仍維持較低水平，鋅錠產出低於預期。雖然下遊正處消費季節，但對高價鋅略有畏懼，國慶假期備貨局面尚未開啓。盤面看，主力高位回落，短期上行動能難以持續，建議高位擇機拋空。
鉛
昨日滬鉛 1811 合約開於 18340 元/噸，盤初有色金屬集體走弱，滬鉛受累震蕩下行，期間一度探低至 18155 元/噸，後受滬鋅提振，逢低買盤入場，滬鉛於 18175元/噸一線企穩，短暫盤整後便開啓震蕩上行模式，回補部分日內跌幅，最終收於18310 元/噸，持倉量增 954 手至 61890 手，成交量大幅收窄。昨日上海市場南方鉛18910-18930 元/噸，對 1810 合約升水 280-300 元/噸報價；進口哈鉛 18600-18630元/噸，對 1810 合約貼水 30 元/噸到平水報價。期盤接連下挫，而因貨源不多，持貨商維持挺價出貨，加之再生鉛貼水收窄，下遊按需接貨，散單市場交投氛圍尚可。
市場靜待美聯儲決議，美元盤整，需防範內盤金屬高位回落風險。鉛基本面來看，時逢節假日且正值鉛消費旺季，補庫需求較好，短期消費因素佔據主導，另庫存來看也處於相對低位，由此來看鉛價仍受到支撐，但需注意滬倫比維持高位，進口鉛的流入亦限制了其上行高度，所以綜合來看鉛價短期仍難走出區間行情，後市需關注消費的持續性，以及上期所庫存累積情況。盤面來看，預計運行區間爲18000-18800 元/噸。
