2021年第42周銅冠金源期貨銅周報：節後歸來銅價反彈 後市重心繼續下移

國慶假期，外盤倫銅先跌後漲；國慶假期歸來，國內外銅價共同回升，周五晚間更是在非農數據不及預期的刺激下出現拉升，整體來看，銅價在下探遇到支撐之後，依然處於區間震蕩之中。我們維持此前的觀點，對於銅價走勢依然持謹慎態度，在宏觀風向持續收緊的預期之下，銅價重心將逐步下移，但是供需的結構支撐下，價格下移速度將較慢，大部分時間都以震蕩爲主。雖然周五美國非農數據不及預期，市場對於美聯儲 11 月份啓動 Taper 的預期有所降溫，但是我們看到美債收益率並未出現大幅走低，未來市場整體收緊的方向不變。

因短時間的經濟數據波動導致市場出現波動的情況，我們認爲在美聯儲啓動 Taper 之前仍將會多次發生，但是未來方向卻不會有太大分歧，因此宏觀壓力依然較大。供需方面，國慶期間國內庫存累庫低於往年水平，現貨升水也因此出現回升，供需結構上依然存在支撐。我們認爲終端消費實際表現一般，國內庫存持續走低除了精銅生產受到限電政策的一定影響之外，更主要原因還是在於廢銅供應受到了限制，缺少了精廢替代的互相平衡，精銅需求持續受益。且短期之內廢銅進口還難以回升，因此精銅去庫預期還將持續，這也給銅價帶來一定支撐。

對於後市，我們認爲在宏觀形勢整體收緊的背景之下，銅價走勢將震蕩回落，但不宜追漲殺跌，更適宜在遇到一定阻力後嘗試做空。