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現貨情況：
據SMM訊，10月15當周SMM1#電解銅平均價運行於69,925元/噸-74,050元/噸，且周中呈上行走勢。平水銅平均升貼水報價運行於貼水30元/噸至升水350元/噸，周中呈下行走勢。上周銅價漲幅較多，滬銅10合約由最低68,930元噸升至最高75,990元/噸，周五夜盤收75,130元/噸，周度漲6,180元/噸。
觀點：
宏觀方面，美國短期違約風險短期解除，但是美國國會距離必須再次解決債務上限問題以及再次延長當前短期撥款法案，還有大約兩個月的時間。美國CPI連續16個月上漲，9月CPI超市場預期，連續第5個月同比增長超過5%，爲2008年7月以來最高水平。9月核心CPI同比上漲4%，符合預期。9月份CPI環比增幅的走高，“通脹暫時性”論調受到動搖，這也或將進一步強化美聯儲11月宣布Taper的決心。美國9月PPI同比上漲8.6%，略不及市場預期的8.7%，較前值8.3%繼續攀升，創2010年11月以來的最高水平。細分項目上，商品價格主導9月PPI上漲，能源價格上漲2.8%，推動指數上漲佔比高達40%。美國PPI今年穩步攀升。企業正將部分成本轉嫁給了消費者，這部分解釋了最近消費價格的加速上漲。截至10月9日美國當周首次申領失業金人數爲29.3萬，低於預期，自去年3月以來首次低於30萬人。反映出在失業救濟金發放的政策刺激和美國的供應鏈危機與“用工荒”，美國企業對工人的需求量回升明顯的背景下，美國的就業情況得到了一定程度的改善。目前，花旗全球通脹意外指數飆升至自1999年有記錄以來最高水平。過去一周，爲應對通脹進一步加劇的影響，新加坡收緊貨幣政策，智利上調隔夜利率。在目前供應鏈危機、能源危機、通貨膨脹的背景下，倫銅突破10000美元/噸，爲6月以來首次。
國內方面，第四批拋儲投放，中國9月社融規模增量、新增人民幣貸款繼續保持了8月的強勁增速，M2-M1剪刀差連續五個月呈擴大趨勢。9月份，PPI同比上漲10.7%，漲幅比上月擴大1.2個百分點。CPI同比上漲環比轉平。PPI高企的主要原因有三，第一是煤炭供求偏緊，第二是原油價格上行疊加能耗雙控背景下的價格上行，第三是四大高耗能產業有色、水泥、化工、黑色金屬的推動。李克強總理表示，繼續採取措施防止大宗商品價格上漲向供應鏈下遊傳導。
供應方面，銅精礦方面，最新的銅精礦TC指數持續上行。智利國家銅業公司提議，2022年按較期貨溢價/升水128美元的價格向歐洲客戶供應銅，上調歐洲銅溢價31%。電解銅方面，據SMM訊，9月SMM中國電解銅產量爲80.29萬噸，環比降低2.0%，同比增加0.4%。受檢修及限電的持續影響，預計10月國內電解銅產量爲80.3萬噸，環比將持平。根據海關總署公布的數據顯示，中國9月未鍛軋銅及銅材進口量環比增加3.1%，終結連降趨勢，但仍不及往年同期。廢銅方面，據Mysteel，隨着銅價的上漲，精廢價差不斷擴大，主流地區光亮銅精廢差從節前的740元/噸到目前的2183元/噸，擴大1443元/噸，處於合理價差上方，廢銅經濟性擴大或將扭轉部分精銅對廢銅的替代效應，在一定程度上緩解電解銅供應緊張的局面。
消費方面，據SMM訊，受限電持續影響，9月銅線纜開工率不及預期，且預計10月開工率將繼續下滑。9月份精銅制杆企業開工率爲71.83%，9月份銅板帶箔企業整體開工率爲80.71%，均較上月環比下降，預計10月份將繼續下滑。據Mysteel，2021年9月銅管產量爲11萬噸，環比減少8.4%，同比減少1.4%；2021年9月銅管產能利用率爲75.87%，環比減少8.2%，同比減少1.3%。終端消費方面，乘聯會公布數據，2021年9月乘用車市場零售達到158.2萬輛，同比下降17.3%。升貼水方面，過去一周銅價大幅拉升，現貨市場均呈觀望態度，鮮有買盤，滬銅升貼水下跌至均價貼水。華南銅升貼水受廣東庫存持續下降的影響，相對堅挺。進口方面：近期倫銅大幅拉升，內外比價有所下行，同時，近期進口盈虧爲負，進口窗口關閉。LME目前呈現強back結構，最新的0-3月升貼水已經上行至歷史高位。庫存方面，LME及SHFE周度持續去庫，社庫及保稅區庫存均呈去庫狀態。
整體來看，宏觀方面目前受海外供應鏈危機、能源危機以及通貨膨脹的影響，推動銅價大幅上漲。同時美聯儲11月Taper預期加強。供應方面，受限電影響，電解銅產量小幅下滑，同時精廢價差重回合理價差上方，廢銅替代效應重現。消費方面，下遊開工率及終端數據均較上期下降。庫存方面，社庫再度去庫，庫存拐點尚未出現。
策略：1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫緩；4. 期權：暫緩
關注點：1. 累庫拐點 貨幣政策導向 能源危機風險
